新加坡《新海峡时报》在2月中发表了一篇有关大马公共债务的文章，大马会否破产，又成了热门话题。
其实，自2008-09年美国资贷危机及较后欧洲也发生债务危机以来，债务被视为可能危及全球金融与经济危机的计时炸弹，也有不少人预测，2018年会发生全球性金融债务危机，因为在2017年全球的生产总值有约77兆美元（300兆令吉），可全球公私部门的总债务却高达220多兆美元（858兆令吉）！这个高债务应如何消化，则见仁见智。
一种流行的看法是，要么违约不还债，要么用高通货膨胀来消债。整体上言，公共债务最高的多是发达先进民主国家，平均公债占国内生产总值（GDP）的104％之高，而新兴市场则一般是40多％。在发达国，还有一个更严重的难题，那就是人口老化与少子化，其后果便是，有生产力人口日减，而依赖人口日多，在此结构下，如何提高工作年龄、延迟领养老金与各类福利支出，已成了尖锐的矛盾。
债务占GDP约68%
一个可能的出路是进口发展中国家的年轻人口，以缓和高龄少子化的负面冲击，可这又引起另一个移民、难民与文化宗教的矛盾。当然，有更多发达国家人民相信，他们的养老制度，是个庞氏骗局，也就是骗人的金字塔游戏，只要后继无人，这个游戏便演不下去。这也是为何虚拟货币如比特币会兴盛起来的主因之一，因为有更多人对现行货币失去信心。
就大马来说，情况是没发达国那么严重，可又较一般发展中国家严重，可说是比上不足，比下有馀。在2017年底，大马联邦政府债务（不包括州与地方政府）占了GDP1.3兆令吉的51％，另外还有约17％的或有债务（Contingent Liability），即政府保证的债务，若政府担保的企业与其项目入不敷出，政府便得承担，故名或有债务。
加起来公共债务占了GDP约68％，比欧盟的60％高，这会不会导致破产？就中短期言，还不至于破产，惟对经济增长则可能产生钝化作用，而增长放缓，又会放大债务在GDP的占比。伸言之，经济增长率对债务的增长是关键因素，只要增长快过债务，债务占比便会递减。
另外，大马的公债中，约96％是内债（其中约27％是外资持有的马币债务）；若内债占比高，回旋馀地会较高；由于大马是个享有发行货币，定汇价与利率的国家，内债会使大马较有能力应对公债，如日本的公债占GDP的245％远高于大马，可绝大部份是内债，而日本利率又偏低，这个超低的零利率，大大减少了政府的还债压力。
脱售官联公司还债
在大马，这几年还本付息大体上占了联邦政府总支出的约12％，确是个大负担；惟由于有货币自主权（希腊则无这自主权），大马可以用发行大量货币或把赤字货币化（Monetization of Deficit）来拖延还债压力。
只是天下没有白吃的午餐，许多政策是利弊互见。用印钞来还债固可以一时治标，却无法治本。它迟早会导致通货膨胀，也就是货币贬值，失控的话会使本国人对本币失去信心，要用外币而非本国货币，如1980年代的一些南美洲国家（如巴西）的实例。若是走日本的超低利率政策，固然降低政府还债压力，可就大马言，超低利率可能会引发资本外逃及汇率大跌，其后果同样严重。
日本是个成熟的高龄少子化国家，大马则是个人口还在增长的发展中国家，若内资出走，外资又不来，就难创造出足够的投资与就业机会。有道就业为民生之本，若出现大量，持久的年青人高失业状况，难免会危及政权的存续。
还有一个出路，政府可以脱售官联公司如国油、国能、马电讯的股权来还债。实则，1986-87年大马的公债占了GDP的107％之高，当时马哈迪政府便是用民营化来处理这个财政危机。在大马这个民营化也常伴随著私“盈”化，还导致了1997-98金融货币危机。就现阶段的大马言，当未用到上述手段，故可以判断，大马尚有拖延的本钱，不至于在中短期内破产；惟前景也不是很乐观。
贬值马币解困
自1997-98危机以来，大马的经济已从高速掉到中速的L型状态，从约9％掉到约5％的年均增长率，且持续了10多年故可称为L型新常态。另外，大马的公债有颇大部份是用在消耗性而非生产性投资方面，如约161万的公务员。这使得联邦政府的支出中，有80％或以上是用在行政支出，而非发展支出面，若民间投资或外来投资也不振，增长当然也不振。
从收入面言，消费税虽可为政府带来额外收入，可长期来看，消费税有钝化增长负作用，进而减少了公司所得税的收入占比。在国际竞争日趋激烈的今天，这也会削弱大马的整体竞争力。一个有利因素是，自1998年以来，大马的外资出现长期顺差（盈馀），这会减低破产的可能性。
一般来说，一国会破产，通常是因为出现长期的双赤字，即政府赤字与外贸赤字；大马则只有单一赤字而非双赤字，故强出口成了稳定经济的稳定器。实则，若真面对破产，大马尚可采用马币大幅贬值或降低人民生活水平与薪资（称为内部贬值）手段解困。2017年大马出口表现突出便与马币贬值有一定的相关。
其实就大马言，企业债务与家债务各别占了GDP的94％与85.6％比公债还高。就整体债务（公债+企债+家债）大马比香港、新加坡还低，惟这里涉及了一个资足抵债或资不抵债的关键因素，资产若超过负债或负债是用在生产性投资上，也不必大惊小怪，特别是在超低利率时期。
.jpeg/9fb7f9537aac4040a455e157db321c2f.jpeg)
