国际政治经济学界有所谓的美元霸权、美元统治、美元陷阱,甚至是美元享有嚣张的特权(Exorbitant Privilege)的说法。

为何美元能享有这么嚣张的特殊地位?理由当然是众多的,如美国是全球第一大经济体,其GDP占全球的约20%;国防安全,不可能被外人侵占;科技领先;相对富有活力的资本主义经济;开放与发达的金融体制;历史因素等。

惟最根本的原因是,迄今,尚无一种货币能充份取代美元的地位,也就是缺乏有效的替代选择,既然不可或缺,没人能取代,就只好任其嚣张。

1999欧元出台时,本来颇有潜能削弱美元地位,可事实是,欧元依然有其局限;中国虽是全球第二大经济体,可中国并非全面的市场经济,其金融货币,甚至是股市,也不是完全开放,且中国还是个较注重积累外汇的发展中国家。凡此种种,皆使得美元可以不可一世──尽管美元本身有许多不足之处。

违反经济常态

有不少美元末日论或崩溃论者认为,由于美国公债居高不下,国际收支长年出现失衡性逆差,美国滥发超发美元,迟早会致成美元大幅贬值,国内通胀失控,美元崩溃,终而引发全球性恐慌。可理论归理论,客观上,美元却是有升有贬,这倒是违反经济常态。

其中,国际收支是否长年出现大幅逆差或顺差更是关键因素,如最近马币跌跌不休,主因是油价下跌,根本原因则是担心,油价大跌,会影响到国际收支平衡,尤其是经常账户会否出现逆差,以至出现公共赤字与经常帐双赤字。而事实上,出现经济危机的国家,也常是双赤字国,可美国却是例外!

美国自1970年代,便常出现双赤字,按理美元应是有跌无升;可1980年代初期,美国却因大幅升息(约19%,英国15%),以期打击失控的通胀,反而因高利率而导致美元升值。只是,其后果之一则是,许多外债累累的国家,则因此违约,无能偿还外债,进而引发债务危机与全球不景气。

1990年代,克林顿执政时期,因新经济的出现,特别是信息产业的发达,使美国生产力与经济增长强劲,也刺激美元上升。2000年,因美国信息产业泡沫破裂,美联储局调低利息,美元又走贬。

2008-09年次贷危机与量宽出台,也使美元走低。可最近,美元又回升,使得不少资金从新兴市场回流美国。这个回流,不但会使许多新兴市场,如大马出现资金短缺现象,也可能引发美元荒。毕竟,全球的外汇储备中,有约60%为美元。

这里也突显出一个现象,即便一些国家企图用美元以外的货币为交易手段,如用人民币交易,可美元做为国际储备货币的地位却难动摇。也因此,使得许多国家不得不选择美元为避险货币,是所谓的“美元陷阱”。看来,在近期内,美元霸权应会持续。

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