美国大萧条会否再现？并拖累世界经济？
华尔街还是一如即往扮演啦啦队的角色，一直洗脑市场说貌似过高的股票估值实际上并没有那么高。他们发明一种脱离现实，建立在能预测未来基础上的计算方法，叫远期市盈率。计算方法就是用未来四个季度预测的标普500的每股收益平均预估值，除以标普当前的价格作为未来收益预估。可谁知道明年的事情呢？
如果按照美国公认会计准则计算过去四个季度的收益计算，当前的股票市盈率高达26倍，这水平几乎超越过去一百多年的水平，仅次于网络泡沫。有中国一家媒体，以耶鲁大学经济学家罗伯特．席勒开发，用过去十年经通胀调整的盈利水平计算的席勒周期性调整市盈率，竟然高达33倍。故称当前美国股市的市盈率仅次于2000年网络泡沫破裂前的43倍，也超过了1929年大萧条股市泡沫破灭前的30倍水平，认为美国经济现在十分危险。
但也不能如此简单对比，应该要对比当时的利率。1929年大萧条前，股市市盈率30倍，倒数年回报率是3.3%，10年期国债是3.6%；2000年网络泡沫，股市市盈率43倍，倒数年回报率是2.3%，10年期国债是6.6%；现在2018年，股市市盈率33倍，倒数年回报率是3.0%，而10年期国债则为2.5%。
如果这样看，2000年网络泡沫无疑是美国历史最大的股市泡沫，当前股市泡沫只是接近和媲美1929年大萧条水平，虽说尚未超越，但也是非常危险了！和2000年网络泡沫不同，这次股票牛市和1929年有一个共同点，就是有大量股票融资推动股价上涨，最后因为泡沫破裂而引发信用大量违约，唯差异是1929年主要是投机者借贷炒股，这次是上市公司借钱回购股票。无可质疑，历史上这么高的市盈率是罕见的。超低利率也不能当作常态，最后一定会引发市场严重的崩溃。
陷入长期去杠杆化
2000年网络泡沫虽然泡沫最大，但当时的利率是6.6%，现在则只有2.5%，且一度只有1.5%的历史超低。2000年网络泡沫时，美国联邦政府债务占国内生产总值（GDP）是53%，国家整体债务270%，现在则是103%和333%。故相对来说现在的泡沫一旦崩溃，可以推动经济成长的货币政策除了疯狂印钞票外几乎没有空间，庞大的政府债务规模会产生箝制，使其不能通过政府财政刺激来进行基础建设计划以推动经济。故可见这次泡沫的破裂，美国会陷入长期去杠杆化的痛苦萧条中，一直到债务下降到舒适水平为止。
美国经济不过重复1932-1937年的问题，就是大萧条爆发后，美联储都把利率降为零，大量印钞票购买金融资产，刺激经济和股市的反弹。但是没有去杠杆化，债务规模居高不下，贫富差距仍然扩大。因为认为经济复苏所以开始收回刺激政策，经济和股市又再度大跌衰退。在萧条的背景下，全球民粹主义盛行，纳粹崛起。鉴古知今，现在不是在走回头路吗？
不过更令人担心的是，这次情况比1930年代还严重。至少大萧条时，胡佛和罗斯福推出大量刺激经济政策和宽松货币前，美国整体债务规模已经因为违约和加快偿还而减少33%。美国当时是在减少46%债务，整体债务降到占GDP的140%的情况下才结束大萧条的，但现在美国只是把债务规模减少9%而已，因此根本问题还是在那里。
