本栏两期之前，特别以美股熔涨为题，预示美国三大指数继续强势，苹果更在上周五正式成为有史以来达到3兆美元市值的企业；但在这错失恐惧症（FOMO）买入的背后，一股暗涌正悄悄冒起。
根据美国教育部联邦学生援助处的最新消息，对于超过4000万美国人来说，最早需要在2023年8月29日恢复学生贷款债务的还款。这将是自2020年3月疫情以来第一次开始还款。
表面上，还款的重启可能不像是个大忧虑，更没有得到主流财经媒体的焦点报道，但实际上对股市却是暗藏杀机。
截至2023年第一季度末，学生贷款债务总额仍然超过1.8兆美元，并且此类债务的利率远高于目前的银行贷款利率。目前约92%的学生贷款债务属于联邦贷款，利率在4.99%至7.54%之间，馀下部分则属私人学生贷款，而平均利率可以从略低于4%到接近15%不等。
根据联邦学生贷款的统计数据，约有4050万学生贷款借款人，共约1.4兆美元的总馀额。假如根据10年的还款期限和5.8%的平均利率，可以计算出平均每个借款人每月393美元的还款额。对于这些在过去39个月内暂停还款的人来说，这段时间的额外可支配收入共超过了15327美元，比大多数消费者从其他COVID-19刺激计划中获得的金额要高得多，直接解释在疫情当中，和复常后的美国消费如此强劲的理由。
然而，这些学费还款的恢复将削弱已经渐露疲态的经济。要知道70%的美国经济动能是依赖于消费支出；并且零售销售占个人消费支出约40%。换句话说，当学生贷款还款重启时，最直接受到影响的将是零售销售。因为消费者的可支配收入减少了，他们在自由支配的物品和服务上花费的钱也自然会减少。
周期性股票在很大程度上依赖于消费支出，特别是在技术消费类领域，像苹果和亚马逊都是直接面向消费者的公司。当这些资金被重新用于学生贷款还款时，消费支出的减少将直接影响这类公司的营收，从而降低利润。
鉴于目前市场和许多2023年的高飞股票都被高估，任何对未来盈利预期的负面影响都可能导致重大的价格调整。如果消费支出收缩引发了经济衰退，那么这种价格回归肯定会随之而来。
特别值得留意的是，每月393美元突然增加的还款额将特别打击处于黄金年龄的消费者群体（即18-44岁的人）。由于该人口年龄群往往是更倾向于体验式的消费，可以预计服务类消费将会收到最严重的影响。
正如本栏之前所提到过，在美国制造业疲软当中，服务类消费一直是支撑经济不陷入衰退的支柱。本栏上期也引用数据，只要美国的服务业消费仍足够强，可以支撑整体经济不陷入衰退。例如，美国经济在1998年、2011年和2015年同样避免了“衰退”。然而，华尔街故意对学生贷款还款只字不提，更不断吹嘘“牛市回归”，是否将会是我在本栏6月12日“FOMO买入将是牛市终结之时”为题，安排好给散户堕入陷阱的导火索呢？
