美国是全球最大的经济体，但近期却陷入了一系列经济和金融面多重挑战的困境。 其中最突出的是通胀、科技股的崛起和债务上限的危机。这些问题不仅影响美国本身，也对全球市场和投资者造成了巨大的不确定性。
刚刚出炉的美国第一季度国内生产总值（GDP）环比仅增长1.1%，明显低于经济学家普遍预期的1.9%。此外第一季度美国消费者实际支出则环比增长3.7%，虽然大幅高于前值1%，但是不及经济学家普遍预期的4%。
而在控制通胀方面，美联储最关注的核心PCE指标（不包括食品和能源）——在1-3月期间的第一季度环比上涨了4.9%，不单是一年来最快的增速，更是高于市场普遍预期的4.7%。
鉴于通胀仍距离美联储2%目标的两倍有多，局方根本没有理由在短期内对加息收手。相信5月FOMC会议将顺理成章的再加息0.25%，把联邦基金利率目标区间推高到5%至5.25% 。
与此同时，另一份报告显示就业市场持续强劲，上周初申请失业金人数意外下降，使得经济学家对于美国劳动力市场降温，以及薪资涨幅放缓的这一预期趋于弱化。
令人担心的是，假如经济增长开始停滞而物价仍继续维持在高企，恐慢慢形成滞胀（stagflation），比起大家目前所担心的衰退更难应付。
市场在过去一段时间一直憧憬5月份加息最后一次之后，很快便会进入减息周期。 但我在本栏一直多次强调，不要少看或质疑美国用本轮加息周期来结构性调整及巩固其在全球范围内贸易及金融优势的决心。
美国自1970年起合共7次衰退，除了1980年局方鉴于通胀恶化，在衰退初期仍积极加息之外，其馀均以放水应对。 但过去通常在启动减息时，实质利率（联邦基金利率目标上限减核心CPI升幅）都属正值，而目前的实际利率只是由近半世纪的纪录低位负6.16%显著改善，却依然未“负转正”。 所以读者切忌对减息瞳景过于乐观。
在多重经济与货币政策的不确定情况下，科技股在去年遭受重挫后，今年却成为了资金的避风港。市场出现了一个新的名词：FAMMG或FANG+TM，它包括了Facebook母公司Meta、苹果、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Netflix、AMD 、英伟达和特斯拉这九家科技巨头。它们的市值已经占了标普500指数的四分之一，其中苹果、微软和Meta更是占了14%的权重，创下了历史新高。而单是苹果和微软这两家公司在2023年的市值增长便超过了1万亿美元，几乎是标普500指数增幅的一半。
这说明了它们在市场中的主导地位，也反映了市场在面对经济衰退、美联储货币政策、美国债务上限和地缘政治的担忧下，更倾向于投资于规模大、业绩稳定的科技龙头。它们不仅是标普500指数中的避风港，也是全球各类资产中的佼佼者与避风港。
市场目前正担忧三大指数回调，如果其他个股能够接力上涨，美股就有机会继续创年内新高，否则市场可能会在美国债务上限问题的影响下出现回调。
