股价跌至6年最低　英美烟草价值浮现

（吉隆坡19日讯）基于遭到投资者的猛烈抛售，英美烟草（BATO，4162，主板消费股）股价已下挫至6年最低水平，分析员认为，随著今年合法香烟售价和销量料走高，以及烟草税不会被调涨的3大利好加持下，该股目前已浮现投资价值，因此建议趁低买进该股。

随著该分析报告出炉，英美烟草今日上升62仙或1.92%，以全天最高33令吉挂收，成交量为36万5900股，排在上升榜的第5名。

大华继显分析员表示，英美烟草跌出大马富时综合指数（KLCI）成份股后，年初至今的股价已暴跌19%，来到了6年新低。同时，雇员公积金局（EPF）不断减持，其持股比例已低于5%，而不再是该公司的大股东。

该分析员透露，目前，英美烟草2018年15倍的预估本益比，已跌至5年平均12个月预估本益比的负2倍标准差（standard deviation），而周息率也因股价急跌而上升超过6%水平，具有吸引力。

他续说，我国合法香烟销量在去年首9个月按年下跌了10%（2016年按年跌26%），而英美烟草同期的销量则按年下挫15.3%（2016年跌28%）。

盈利有望复苏

他说，“英美烟草香烟销量在2018年料走稳，原因是该公司推出每盒售价为12令吉的乐富门（Rothmans）低价烟，同时，关税局今年料不会大幅上调烟草税。”

他续说，英美烟草推出乐富门香烟的目的，是为了抢占菲立摩力斯（Philip Morris）旗下Chesterfield香烟和日本烟草公司（JTI），每盒售价分别为12令吉和11.50令吉的市场，同时，也旨在重夺被走私香烟夺走的市占率。但相信乐富门香烟不会侵蚀其他高档香烟的市场。

另一方面，该分析员指出，从2010至2014年，合法香烟的平均售价（ASP）涨幅超越了烟草税同期12%-16%的涨幅。

随著烟草税于2015年杪大幅提高超过40%后，今年预计不会再大幅调涨，同时，市场需求料回稳，因此合法香烟业者可能在今年起价，其盈利亦有望复苏。

针对烟草税不会被调涨的预测，分析员解释，经过2015年杪烟草税的大幅调涨后，政府近年来烟草领域得到的税款已停滞不前，甚至有下跌趋势，因此，关税局已意识到，进一步推高香烟售价或导致政府税收下跌。

另一边厢，他说，英美烟草的重组活动已在去年第3季完成，因此今年可看见全年成本撙节措施的贡献，况且，对于以美元计价，并主要从印尼进口烟草的英美烟草而言，令吉走强将对该公司有利。

惟，值得留意的是，虽然走私香烟的市占率从去年7月份的58.5%，下跌至8月份的56.1%，但按年依然大幅飙升。

整体而言，大华继显认为，英美烟草股价下挫至6年新低水平、周息率已达到6.6%水平和今年香烟销量料趋稳，已使该股浮现投资价值，因此，该投行将投资评级上修至“买进”，但把目标价从42.50令吉，下调至36.50令吉。

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