全球很多央行使其货币走软的努力正在走向失败，人们不禁担心，决策者是否正在失去控制金融市场的能力。这种情况上周四又出现在日本，当日美元兑日圆下跌1.1%，至111.39日圆。
尽管日本央行试图通过实施负利率使日圆走软并刺激经济增长，但今年以来日圆上涨了8%，日圆兑美元处于2014年10月以来最高水平。欧洲央行官员在遏制欧元和其他货币走强方面面临著与日本相似的问题。
这些困难提醒人们，为应对2008年金融危机而推出的长期超低利率，产生了令央行官员可能难以遏制的市场扭曲。
这一扭曲可能在金融市场制造更大波动。即使投资者能够预测到央行可能采取的行动，他们也难以预测市场的反应，正因如此，投资者有可能退出新兴市场或大宗商品等风险较高的资产。
这也凸显出长期以来对全球经济增长的担忧。许多央行希望通过降低利率来使本币贬值，进而增强本国出口竞争力。但由于决策者们都采取相同的做法，实际上他们的行动效果被相互抵消。
欧洲央行令欧元贬值的努力一直困难重重。前周，该央行将基准利率在负值区域作进一步下调，但上周四欧元兑美元仍上涨0.8%，今年以来已累计上涨4.2%。
甚至在一些本币交投不那么活跃的国家，央行在引导市场方面也并不顺利。挪威央行上周四将其主要利率下调至0.5%的纪录低点，该行行长称不排除采用负利率的可能。
在负利率政策下，央行会向大型金融机构在央行的存款收取费用。尽管挪威央行降息，挪威克朗兑美元仍上涨逾1%，兑欧元也走高。以往，一国降息会降低本币的吸引力，因为投资者会寻求收益率更高的资产。
与其他央行不同，美国联邦储备局（简称美联储）的货币政策仍能够取得更加可预测的效果。美联储周三维持基准利率不变，主席耶伦称，美联储不会像之前预期的那样迅速加息。受此影响，美元兑其他主要货币如预期般下跌。
担忧扭曲市场机能
在利率长期处于超低水平的情况继续之际，央行政策的影响似乎正在逐渐消退。欧洲央行在2014年6月份第一次将利息下调至负值水平时，引发了欧元暴跌；但去年12月份及上周进一步降息时，欧元就基本未受影响。
与此类似，尽管日本央行在上周的货币政策会议上暗示会进一步降息，但市场已经不予理会。不但超宽松政策与实体经济之间的传导机制似乎已经失灵，负利率等一些非常规工具也伤害了银行业，搅乱了金融市场。
在日本、欧元区和瑞士，国债的收益率都低于零。基金经理说，除此之外，人们正担忧央行扭曲了市场正常机能，投资者难以评估金融资产的合理价值。
分析师指出，各大央行需要留意负利率等非常规工具对市场、银行业的始料未及的副作用。欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)本月暗示对是否继续下调已经为负值的利率犹豫不决。耶伦也表示，美联储官员们并没有在积极考虑负利率。
