根据英格兰及威尔士特许会计师协会（ICAEW）最新公布的《经济透视：东南亚》（Economic Insight:South East Asia）报告显示，由于政府面对严峻的挑战，再加上刺激经济成长政策空间有限，大马评级被进一步下调的风险逐步增加。另外，石油价格持续疲弱、令吉贬值及资金外流等因素也局限了国家银行调整政策的空间。
不过，国际信贷评级机构穆迪（Moody’s）在3月17日重申大马A3平稳的评级展望，并表扬政府实施重大的政策改革已缓解油价下跌对政府财务状况带来的影响。
国行调整政策空间受局限
穆迪表示，基于大马强稳的结构及多元化的经济活动，即使早前下调我国的展望评级，但仍看好大马长期经济前景。该机构也指出，大马完善的基建设施、丰富的天然资源及具竞争力的服务领域制造基础，预期将会通过国家更完整的贸易链受益。
与此同时，该机构表示，外围压力，包括资本流动的波动性以及持续性的汇率贬值可使大马的成长恶化。
而早前穆迪已将大马的评级展望，由“正面”下调至“平稳”。
不过，在该机构表示，政府积极管理财政以收窄财政赤字的当儿，国债负担以及债务承受能力却未见改善。
虽然如此，非金融公共领域及银行系统为政府资产负债表带来的风险仍然处于可控水平。
获穆迪正面评价同时，市场人士却普遍看淡大马前景。
除了ICAEW以外，联昌国际经济学家也指，大马的消费领域预计将走软，并导致经济成长放缓。
不过，由于通胀加剧，再加上令吉汇率疲弱，因此货币政策亦无其用武之地。
“若油价持续走低，那财务政策将受到债务压力的限制，并影响国家的收入。”
另外，ICAEW报告提及的6大东盟经济体中，大马是唯一一个国内生产总值（GDP）成长率预计将会减速的国家。
我国的国内生产总值预料将从2015年的4.7%降至今年的4.2%，而2017年则有望稍微稍微好转；经济成长预计将达4.6%。
ICAEW经济顾问兼牛津经济研究院副主任汤姆罗杰斯表示：“东盟和全球经济继续面对充满挑战的经济大环境。很多人自然会问，中国的崛起和早前的大宗商品超级周期，导致市场误以为某些国家结构稳定，这情况究竟有多严重？”
马新易受中国打击
“东盟6国当中，能够脱颖而出取得优越表现的，将是拥有强稳基本面经济体，以及仍有政策调应空间的国家。在这方面，我们认为，印尼、菲律宾和越南是东盟6国中经济前景最佳的国家，因为这些国家具有强健的国内因素，例如低负债、宏观经济稳定，以及工资竞争力佳等。这些因素将有助这些国家在低成本领域中扩展市占率。”
中国经济增长放缓对东盟国家所带来的影响不一。
中国是大马、新加坡和泰国最大的贸易伙伴，而马新两国在电子产品供应链中所扮演的角色，也使得这两个国家成为最容易受到中国经济放缓影响的国家。
另外，商品需求和价格的下滑，也是值得关注的课题。无独有偶，联昌国际经济学家亦认为，大马的出口将持续面对挑战。
他认为穆迪中国预计不会硬著陆，但对于亚洲，尤其是大马及印尼将会造成伤害。
“两者虽是原油进口国，不过若将液化天然气（LNG）的出口计算在内，则这两个国家是能源净出口国。”
而油价及液化天然气价格息息相关，若油价下跌，2015年的情况将重新上演。
不过，他也表示，虽然面对多项冲击，但大马经济表现仍然强稳。当中属油价下挫影响最剧，并使得政府营收受到影响，以及大幅拖低令吉汇率。
“2016年的挑战依旧。”他说，外围环境仍然不佳，而去年4月份实施的消费税（GST）对消费需求影响微完全消散。
再者，由于令吉汇率走低，使得国行无法走量化宽松这一步棋，意味著政策的选项极为有限。同时，最新的财政预算案亦仅能解决局部问题。
“尽管如此，投资活动仍持续，再加上消费领域的下行空间有限，因此我们认为，大马的基本面仍然强稳。”
不过他补充，经济强稳并不表示刀枪不入，而他预计经济仍然放缓，而汇率则持续疲弱。
中国经济放缓印菲越冲击小
针对印尼、菲律宾及越南方面，分析员认为，这些国家对制造领域的依赖较低，因此，受到中国产能过剩的影响相对较少。
同时，这些国家较低的工资意味著中国的发展局势不会显著地限制他们朝工业化目标持续迈进的脚步。
ICAEW东南亚区域主管马克比尔林顿表示，“虽然东盟国家继续进行经济改革，并在未来数年出现稳步成长，但是在适应中国新的成长轨迹时，仍然会面对金融市场的波动时期。”
“中国的经济放缓情况比我们所预期的更为严重，加上工业化国家正常化货币政策所引起的金融市场剧烈波动，以及金融状况紧缩状况，对东盟国家构成了主要的威胁。这些因素对高负债国家所造成的影响很大。”
亚洲出口走低
另外，在出口方面，联昌国际经济学家指出，亚洲国家去年的贸易表现糟糕透顶。几乎每一个亚洲新兴国家，出口量每况愈下。
“即便是中国这个经济大国，去年7月份起出口亦录得负成长。”
就全年而言，尽管12月份数据尚未公布，但出口数据料将滑落2%。
另外，经济学家说，贸易成长下滑已持续数年。从1987年至2007年，全球交易量成长每年为7.1%，不过自2012年起，要达到3%成长已有些勉强。在某种程度上来说，全球经济放缓是当中的主因，不过却不是所有的因素。
“这并不单是成长率或纯周期性现象所能解释的。”
与此同时，全球贸易对收入成长的敏感性渐低。在90年代，每1%的全球收入成长可使得贸易上扬2.2%，不过现在却缩小至1%。
同时，3大经济体——美国、日本及欧盟（G3）的进口量占国内生产总值亦开始下滑。
换句话说，即便是全球经济复苏，但贸易仍然会落后，而这个情况在亚洲国家中更为明显。
有许多因素能解释这个情况，不过当中最普遍的，是供应链的演变。
在90年代时，全球供应链逐步形成。现在供应链已成熟，并使得贸易弹性下滑。
由于贸易壁垒筑起，导致上述的贸易弹性下跌。
在亚洲方面，贸易活动减少主要有2个因素主导，包括全球需求的变化，以及中国进口需求减少。
4国经济发展趋势
除了、大马之外，ICAEW报告中亦得出有关其他国家的研究结论：
印尼混合型经济发展指标商品价格持续走低影响了国人的收入，而劳动力市场也失去发展动力。将进一步打压家庭开支，也抵消部份因通胀率较低带来的利好因素。然而，由于外围环境乐观，央行可能会再进一步降息。加上今年基建支出预计增加8％，为印尼国内需求提供了额外的刺激元素。
菲律宾成长动力保持强劲
最近的调查显示，菲律宾企业发展和消费者信心指示强稳，再加上宽松的财务政策，预计进一步支持经济活动。
相较于前一年，政府支出在过去6个月以更快的速度增长，显示该国政府努力克服开支瓶颈的措施已经奏效。
新加坡服务业推动发展
4国经济发展趋势在未来的一年，国内非石油出口和制造业将继续受到抑制。政府投入更多的投资以及稳定的家庭开支将支撑服务业（占经济体2/3）的成长，但与石油和再出口有关的服务业，将因区域贸易续疲软受影响。
越南今年经济成长冠东盟
越南仍然是东盟经济体中表现最亮眼的国家，其经济成长在2015年加速至6.7％。这是因为外国直接投资（FDI）创下纪录，且出口成长在商品价格低迷的情况下依然保持强劲。
由于贸易机会抵消了某些主要贸易伙伴经济放缓的现象，越南在2016年至2018年之间的国内生产总值增长，预计将维持在6％至7％之间。
另外，该国的非纺织工业发展表现亮眼，显示该国经济朝多元化方向发展。
