(吉隆坡4日讯)马资源(MRCB,1651,主板产业股)将位于吉隆坡的蚬壳大厦,以6亿4000万令吉售予MQ产托(MQREIT,5123,主板房产信托股)在市场的预期之内,分析员正面看待此项交易,不过,基于MQ产托是以现金和发股方式进行收购,所以它除了面对负债水平飙高,短期也面临每股盈利被稀释的风险。

丰隆投行分析员表示,对以上交易并不感到意外,因为马资源管理层早前已透露将把蚬壳大厦注入MQ产托。另一项潜在被注入MQ产托的资产是Ascott住宅,价值2亿5000万令吉。

MQ产托将以现金及发股方式支付以上收购,该分析员指出,若以早前马资源将PlatinumSentral注入MQ产托的比例作为标准,MQ产托收购蚬壳大厦的支付方式,为64%以现金支付(4亿1200万令吉),剩馀的36%(2亿2800万令吉)则以发股的方式进行。

“假设新股发售价是每股1.09令吉,MQ产托必须发出2亿零900万股新股给马资源。”

该分析员补充说,脱售蚬壳大厦将使马资源的净负债率从目前的113%,降至86%。不过,马资源仍需要进一步融资,来推行数项大型项目,如桂莎白莎罗MX-1项目、赛城市中心发展项目和国家体育中心重建项目。

至于此项交易对MQ产托的影响,分析员称,该产托的负债水平将走高,同时也要面临每股盈利被稀释。

丰隆投行分析员指出,MQ产托的负债率将从目前的42%,提高至49%,显著高于领域平均水平约30%。这将限制该产托未来的资产收购能力。

安联星展分析员也认同地说,由于该产托的负债率相对较高,即42.8%,距离50%的顶限不远,这表示该产托需要发售庞大的新股集资,进而使它面对稀释风险。

该分析员说,另一个值得关注的是,MQ产托的大股东——马资源、桂和集团(QuillGroup)及凯德置地已握有该产托67%股权,因此其25%的公众持股率岌岌可危。

尽管如此,分析员不否认蚬壳大厦是一项优质的资产。

安联星展分析员说,蚬壳大厦位于绝佳地理位置,出租率将近满户,租户包括亚洲蚬壳人民服务私人有限公司,以及大马普险有限公司等。

丰隆投行分析员指出,假设该大厦的出租率为99%,而平均租金为每平方呎7令吉,这将为MQ产托额外带来4628万令吉的租金收入,或相等于7.2%的租金回酬率。

“以上交易将使我们对MQ产托2016财政年的租金收入预测提高38.4%。然而,假设派息率达95%,其每股股息派发将从8.96仙,被稀释至8.22仙;不过,依然提供具吸引力的7.54%回酬率。”

投资评级方面,丰隆投行维持马资源和MQ产托“买入”投资评级,目标价分别是1.63令吉和1.29令吉;安联星展研究则维持MQ产托“守住”投资评级和1.20令吉的目标价。

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