（吉隆坡9日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）上周五宣布T18（Target2018）内部重组方案，同时又在今日上午宣布撤出澳洲市场，导致其股价受压走低。
分析员认为，联昌国际若达到其T18方案（Target2018）所定下的一系列目标，盈利有望增加10亿至20亿令吉。不过，这项方案存在不小的执行风险，况且也可能不利短期盈利展望。
投资评级方面，在8家周一发表研究报告的证券行中，共有3名分析员维持“守住”评级，各有2名分析员维持“买进”和“沽售”评级，以及1名分析员维持“短线买进”评级。
联昌国际是在上周五公布T18方案，要在2018年达到4大目标，即股本回酬率（ROE）达15%、普通股权一级（CET1）资本达11%、成本收入比（CIR）少于50%，以及消费者银行业务占集团总收入约60%比重。
为了达标，该公司设下今年内把投资银行业务成本削减3成的目标，并开始调整企业架构，包括把企业银行、财资市场及投行部门合并，形成一个综合批发银行部门，并设立区域商务与中小型企业银行部门及区域消费者银行部门。此外，该公司也作出一系列人事变动。
分析员普遍正面看待联昌国际采取如此积极的企业方案，并定下略显激进的目标。大众投行分析员认为，若该公司取得成功，可在未来3年把税前盈利提升至少10亿令吉，而艾芬黄氏投行分析员则认为，T18方案将带来的潜在净利增长空间，上看至少20亿令吉。
不过，分析员认为，执行风险偏高是最大的隐忧。兴业投行分析员指出，联昌国际近期的业务执行纪录时好时坏，包括把成本收入比降低至少于50%的目标早已有之，但该公司却一直因解决结构问题，而无法达标，截至去年9月，其成本收入比仍企于57.8%。
大众投行分析员认为，削减人力成本是达到成本收入比少于50%目标的最有效而且无法逃避的方法。联昌国际的人力成本占总营运成本的约56%比重，对比主要竞争对手如马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）的55.4%及71.6%，其实尚算合理，但若以人力成本对总收入比率高达32.1%而言（马银行和大众银行分别为27.3%和22%），员工劳动效率显得偏低。
值得一提的是，联昌国际在周一宣布，关闭其澳洲的悉尼和墨尔本办事处，并对当地的103名员工提供资遣或调职献议。
至于联昌国际把业务重心转向消费者银行业务的举措，大众投行分析员正面看待。该公司在消费者银行业务向来落后于主要竞争对手，该业务的收入只占总收入的44%比重，而批发银行业务则占46%比重（企业银行业务贡献25%、财资市场业务贡献20%、投行业务贡献1%），另有其它投资项目贡献10%收入。
分析员指出，提升消费者银行业务的收入贡献，可抵销高成本的投行与金融市场等业务。
对于联昌国际设下15%股本回酬率目标，兴业投行分析员相信，以目前公布的整顿措施，包括即便达到成本收入比的目标，股本回酬率可能无法达标。
分析员相信，该公司须祭出进一步的整顿和精简方案，通过提高杠杆比率（资产股本比）才能达到15%股本回酬率的目标。
联昌增添不明朗因素
分析员普遍相信，T18方案将于短期内在联昌国际目前所面对的业绩不佳窘境的基础上，提供更多不明朗因素，包括削减人力所导致的成本、新管理层的作风等。
丰隆投行、野村证券、达证券维持该股的“短线买进”或“买进”评级，目标价格分别为6.63令吉、6.70令吉和6.90令吉。
大众投行、肯纳格研究和安联星展研究分析员则维持联昌国际的“中和”或“守住”评级，目标价格分别为6.10令吉、6.27令吉和6.20令吉。
兴业投行和艾芬黄氏投行维持该股的“沽售”评级，目标价格分别为5.20令吉和5令吉。
联昌国际今日闭市报5.70令吉，跌10仙或1.7%，是今日下跌榜第8名，成交量则达到1034万7000股。
