很多人说黄金只能保值,不能升值,所以不值得投资。这是真的吗?

如果在第一次世界大战前的“古典金本位制”时代,当然是正确。因为古典金本位制完美的维持了物价稳定,所以根本没有投资黄金的必要。实际上,当时也没人把黄金当作投资品,他们只把黄金当作钱,其他什么都不是。

可自古典金本位制被人为扭曲成不严格的“假金本位”──即“金汇兑本位制”,以及现在以信用为本位的“美元本位制”,黄金只能保值的观点就不能用了!因为在纸币体系下,金价又受到人为压制,根本无法年年反映真实的通膨结果。

比如1934年,一盎司金价是35美元,当时的消费人物价指数(CPI)是136.24,可到了美国不愿意遵守金本位制,选择让美元和黄金脱钩时的 1971年,CPI指数早已高攀到413.93,上涨了303.8%,可金价却受到政府和银行家的压制,依然还是35美元一盎司。显然是因人为的压制,而 使黄金价格被严重低估了!

若依据通膨调整,1971年的黄金价格应该是106美元一盎司才正确。在1971年的时候,若还以“黄金只能保值,不能升值”这第一次世界大战前的古典金本位制时代的观点来看黄金,那是否真的很愚蠢?

CPI指数上涨303.8%,这表示美国印了太多实体经济所需的钞票。所以不是黄金不够经济所需,而是美国印钞票印得太多。1971年~1980 年,陷入滞涨的美国经济,CPI指数上涨至1980年的842.44,比1971年的413.93,番倍增长了103.5%。如果再经通膨调整,1971 年的金价应该值106美元,1971年~1980年间通膨又增加了203.5%,那应该是106美元x203.5%=215.8美元。

不过,商品价格涨的比CPI指数还高,至少涨上三倍,显然商家因为竞争而无法将成本转嫁给消费者。如果以商品价格来说,那金价应该值424美元。这 个算法还没有加上资产的通膨因素。如果加上,那金价应该值550美元。所以1980年的850美元的确太高了,跌下来是合理的。

可1980年~2001年这段时间,黄金价格重演1934年~1971年的经历,价格被政府和银行家联手压制。1980年~2001年,CPI指数 上涨了约5倍。(不要相信现在美国政府的CPI指数,那些都遭受窜改美化了)。可这段时间,金价却下跌了一半,最低去到252美元。

1980年~2001年这段时间,若经上涨5倍的通膨调整,金价应该是3300美元。若从1980年计算到2011年,通膨上涨8.5倍,那金价应该值5225美元。这个算法还没有加上资产的通膨因素。如果加上,那金价应该值1万美元。

明白金价和通膨在美元本位和人为压制下,两者走势是不同步的道理。当金价涨势严重落后于通膨的时候,那就有相当潜在的上涨空间,这空间比未来发生的通膨还要大。这就是价值投资。

就像一支股票价格长期涨幅缓慢,远远低于利润增长,这不是一个很大套利空间的股票吗?所以,若还傻呼呼地说:“黄金只能保值,不能升值”。却不知投资环境和买卖时机的变化,不过是无实际价值的空论。

 

文:朱冠华

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