在令吉价值越来越薄的通货膨胀时代下，许多人都会问，股票会否是抗通胀的工具之一？
对此，我只能说，股市不能抵抗通货膨胀，只有少部分的股票才可以。虽然通胀也可推高了企业的利润，但副作用之一的利率高涨却也压低了股票的市盈率。因为市盈率受高利率影响，若要保持股东价值不受通胀侵蚀，企业必须创造比通胀还高一倍的利润才能维持股票价值，这几乎是不可能的任务。
超过5%便无法抵御
通涨无牛市。通胀决定了利率，利率决定了股票的折现率。巴菲特说过：“股票的价值是未来现金流的折现”。所以通胀会提高利率，利率会提高折现率，折现率提高使得股票价值降低。通胀也使得债券投资者要求更高的利息补偿，不然他们就会倒贴借钱给债券发行人，债券殖利率的上涨往往会终结股市的上升。
但是只要通胀率在5%以下，股市还是能勉强抵抗，一旦超过5%，股市就不利了。公司的利润占国内生产总值（GDP）份额也是有限度的，这利润也决定了公司可承受的融资成本。决定利率水平并不完全是货币的供应和需求，因为货币供给增加虽然会压低利率，但是一旦超出适中水平就会造成通货膨胀。通胀的发生会对经济和股票造成严重的打击。
因此，股票可以抗通胀，这言论实际上具有误导性。股票只能抵御不超过5%以上的通胀率，一旦超过此数，股票的回报率就会递减，表现就开始暗淡下来了。因为多数公司的利润成长无法与通胀保持同步增长，这造成股票在通胀时代表现不佳的原因。
抵御通胀不力的股票，共同特点就是没有产业定价权。它的议价能力不如供应商，所以很难要求对方给予足够的折扣。它也对顾客没有议价能力，原因如顾客来源过于集中，需要靠顾客吃饭；或行业竞争环境强，很难起价又能保证顾客不流失，所以不得不尽量自己消化上涨的成本。因为缺乏定价能力，所以当通胀超过5%时，它的利润就会受到侵蚀。
需看公司业务性质
不过，就算占有产业杠杆位置，定价能力强也未必一定能抵御通胀，这还要看公司业务所属性质。如果公司的业务对有形硬资产依赖度很高，如大厂房、大机器等，其现金流也会为了维系这些硬资产而被吃掉，故这种股票不能抵御通胀。
对固定资产依赖度较低的企业、成本控制最佳的企业、日用品企业、资金回收率快的企业、新兴行业或针对通胀而兴起的行业、国际化程度较高的企业和商品生产企业等，这些业务对通胀的抵御能力相对来得强。
另外一种能抵御通胀的，就是原产品。虽然在通胀和竞争的环境下，消费者也会紧缩钱包，上游的原产品公司不可能总是有办法将增加的成本转嫁给中游，中游也未必可以转嫁到下游。上游都如此，下游的公司更难将成本悉数转嫁给消费者。结果就是许多企业的利润都受到了挤压，现金流实际上就会减少。企业不可能将所有成本转嫁给客户，这也无可避免使得通胀侵蚀了股东价值。在通货膨胀时期，投资者的资金成本实际上会提高。更少的现金流和更高的资本成本是引起股价下跌的祸首。
虽然如此，相比起中游和下游，上游的原产品对通货膨胀的抵御能力还是比较强的。原产品种类很广，有燃料的石油、天然气、铀；贵金属的黄金、白银、钯；贱金属的铜、镍、铝、锌、铅；食品的咖啡、米麦、黄豆、棕油、可可、玉米、糖、蔬果肉类，种类繁多。哪一个对通货膨胀抵御能力强，就需要了解这些原产品的供应状况，以及在通胀时需求是否能保持稳定而定。
因此，一般而言，股票并非有力的抗通胀工具，不过，一些个别股票例外，其还是有很强的抗通胀性，关键是你要有眼光找出来。毕竟相对来说，在高通胀时，钞票和债券在保值能力最差，尤其是钞票。
