美股如同我上周在本栏所说，在美国债务上限危机解除与暂停加息的消息刺激下，三大指数均出现了“Melt Up”熔涨。
究其原因，首先，在美国债务上限通过之后，整个6月份发行的国债总额将约8000亿美元，其中85%的国债是短于一年的票据，其馀部分是年限较长的债券，因此票据对流动性的负面影响暂时会较小。
这是因为通常是货币市场基金（MMFs）从央行的隔夜回购市场（RRP）中的资金去购买票据，使得整体上对市场流动性没有负面影响。但读者需要密切留意，假如美国财政部回补一般账户（TGA)的速度加速，并且当财政部的新发行开始偏向长年期国债的时候，资金便不会从货币市场基金提供，而将会从银行在央行的存款准备金账户中流失。
换句话说，届时市场的流动性与信贷环境便实际上有所收缩，间接会减少全市场能够投入到股市的资金总量。
其次，每年3月、6月、9月、12月的第三个星期五是美股的金融衍生品到期日，其中包括股指期货、股指期权、个股期货和个股期权，就是市场所谓的“四巫日”。当这一天到来时，交易量会大幅增加，股票和衍生品价格也会大幅波动。
目前美国期权市场已经非常庞大，以至于它对股票市场的影响不能与过去同日而语。根据数据显示，上周五约有价值4.2万亿美元的股票和指数合约到期，而这一系列与期权相关的策略该是本轮上涨的动力来源。因为随著最近人工智能的热潮，本次四巫日的到期合约规模比去年同期高20%。在投资者最近急于买入看涨期权并平仓之前的看跌期权头寸的情况下，很有可能是涨势集中在科技股的原因。
再者，部分市场交易员在上周五到期前买回深度价内的看涨期权，然后卖出下个月到期的新合约，这种操作也需要他们购买股票作为对冲，间接进一步提振了股票市场的买方需求。
最后，在今年3月银行业危机和5月美国债务上限危机期间，投资者对看跌期权的需求极高；而此类看跌期权的卖出方，就是做市商在卖出看跌期权的同时，为了实现中性仓位，当时便需要抛售股票以对冲风险。相反在6月，随著风险事件的平息，投资者撤回相关押注，所有上述操作都会扭转，也就是做市商便需要在市场内买入股票，进一步造就了6月的美股熔涨行情。
总之，金融衍生品市场已经成为了影响股票市场的一个重要因素。投资者和交易员将继续利用各种衍生策略来参与市场。投资者宜与时并进，除了学习传统的投资基本功，也需要密切留意观察各种衍生品对股，汇，债，商品等市场的影响。
