【评论】邦你选股：获郭鹤年公司青睐　德宝集团“禾草盖珍珠”？

大马首富郭鹤年旗下的PPB集团（PPB，4065，主板消费股），近期以3766万令吉收购了德宝集团（TECHBND，5289，主板工业股）的15%股权，成为其大股东。这一举动引起了市场的高度关注。德宝集团是一家工业粘合剂生产商，其在粘合剂和密封剂制造领域的重要业务有望从全球工业增长中受益，尤其是在建筑、汽车、木工和包装等行业。

德宝集团的工业胶粘剂也广泛应用于香烟、个人护理产品、以及床垫领域。此次收购表明PPB集团对德宝集团未来发展的信心，并将为其提供策略支持和资源。这可能包括财务、市场拓展、技术合作等方面的帮助。

那德宝集团究竟是如何吸引PPB集团出售收购呢？

你知道吗？
德宝集团在胶粘剂行业拥有丰富的经验和良好声誉。自1996年成立以来，德宝集团一直专注于热熔和水基胶粘剂的研发和制造。其产品广泛应用于亚太地区、欧洲和非洲等30多个国家，覆盖木材制品和快速消费品等领域。公司70%的营收来自出口，尤其是越南和印尼，因此在美元兑令吉升值时，德宝集团将会受益。

不过，PPB集团收购德宝集团股权，并不是基于这个原因。

近年来，受需求强劲驱动，全球胶粘剂市场发展迅速。2011至2023年期间，全球胶粘剂市场销售额从243亿美元增至896亿美元，预计未来市场将继续以5.6%的复合年增长率稳步增长。其中，亚太地区是全球胶粘剂行业的最大营收市场。中国、日本、韩国、印度、印尼和越南等国家是该地区重要的胶粘剂消费市场。

根据新思界行业研究中心发布的《2024年越南胶粘剂行业市场现状及海外企业进入可行性研究报告》，越南是全球重要的胶粘剂需求市场。胶粘剂在越南主要应用于包装印刷、建筑、木材加工和纺织等领域。例如，自2020年以来，新冠疫情促进了越南电子商务市场的发展。越南工贸部数据显示，2022年越南零售业电子商务市场规模达到164亿美元，占国内消费品和服务收入的7.5%。在此背景下，越南的快递运输量迅速增加，释放了大量的包装印刷需求，而胶粘剂在其中的应用显著提升了工作效率和质量，市场发展潜力巨大。

尽管近年来越南本土的胶粘剂产量显著增加，但仍难以全面应付国内日益增长的需求，因此市场对进口产品的依赖较大。

尽管中国是越南主要的胶粘剂进口来源，但德宝集团在越南市场也已经确立了稳固的地位。德宝集团过去一直加大参加贸易展览的力度，例如参加了BIFA WOOD EXPO这样的展会，这是一个促进越南木材出口行业发展的展览会，取得了令人鼓舞的表现。

印尼的胶粘剂市场目前估计为30亿美元。预计将达到 41.1 亿美元，复合年增长率超过 6.5%。其市场对进口的依赖也是较大，中国也是主要进口来源。但德宝集团在印尼市场多年来也已经确立了稳固的地位。

其他利好因素
德宝集团收购了MAC，从家具制造商扩展到木材板材（如刨花板）。公司的业务范围不断扩大，涵盖了更多领域，如耐水标签、香烟盒胶粘剂和纸箱包装等。该公司对MAC的潜力持乐观态度，并已采取新措施和举措推动其增长。这与其长期策略一致，即在胶粘剂和密封剂行业全球扩展。收购MAC是一项互补发展的举措，因为MAC在同一行业内服务于不同的市场。

德宝集团看到扩展产品组合和利用彼此分销网络的机会。这种整合为其客户和分销商带来了好处，能够提供更广泛的产品选择。

此外，它们共同关注研发的策略也将得到加强，使它们能够共同开发创新的胶粘剂产品，以扩大市场份额。

财务状况
德宝集团拥有良好的自由现金流和净现金。然而，我发现自2018年上市以来，其毛利赚幅；扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅和净利赚幅出现下滑趋势。这可能是因为原料成本或运营成本的上升，导致利率下降。其它的因素可能包括竞争加剧，外部环境变化，或营运效率问题。