监管环境利好　国能中短期前景仍乐观

（吉隆坡17日讯）虽然利息成本和联号公司带来的亏损预计增多，但分析员相信，利好的监管环境和强劲电力需求，加上将在2019财政年（12月31日结账）认列的资本津贴（capital allowance），国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）中短期其前景依然乐观。

国家能源股价在今日扬升14仙或0.96%，以14.78令吉挂收，是全场第5大上升股，成交量为631万7700股。

达证券分析员指出，国家能源在近期与能源、绿色科技、科学及气候变化部的会面中，获得正面讯息，预计该公司中短期内将面对较为利好的监管环境。

“国家能源管理层透露，有关部门了解维持奖掖式管理机制（IBR）的重要性，未来国家能源还会与有关部门紧密接触，以讨论任何可影响电力领域的课题。”

该分析员也称，随著第1阶段监管期（RP1）在2017年杪结束，国家能源支付了最后一笔贡献金额，约10亿令吉予电力工业基金（KWIE），而在2018至2020年的第2阶段监管期（RP2），国家能源的表现将根据RP2关键指标每年评估1次，并呈交予能源委员会（EC）。

此外，分析员表示，国家能源今年6月首次宣布根据成本转嫁机制（ICPT）征收的附加费，减缓了市场对新政府改变相关机制的忧虑，而依照目前机制，非本地用户在今年下半年将被征收每千瓦时（kWh）1.35仙的附加费，而本地用户的附加费将由KWIE吸纳。“该公司管理层披露，KWIE需要承担的附加费大约是1亿令吉。”

他补充道，国家能源今年首季的18.3%销售额来自本地用户。

另外，分析员指出，国家能源本财政年应缴的部份税务将由东宜麦（JimahEast）发电厂的资本津贴抵消，同时，波德申2000兆瓦（MW）煤炭发电厂在2019年12月15日启用，预料从2019财政年开始，国家能源税率将会正常化至逾20%水平。

联号亏损料增

不仅于此，分析员称，位于柔佛巴西古当的1440兆瓦南方发电厂（SPG）计划在2020年7月1日启用，国家能源的2020财政年税务将因为相关资本津贴而降低。

针对新政府可能将东马发电资产转交予州政府一事，分析员认为，此事对国家能源有利，因其子公司沙巴电力公司（SESB）仍蒙受亏损，不过，相关计划恐怕难以在短期内实现。

至于联号公司的表现，该分析员表示，除了英国的VortexSolar公司外，其他3家有关公司，即GMR Energy、Gama Enerji和Tenaga Wind Ventures都很可能在本财政年继续蒙亏，但长期而言，盈利表现有望改善。

在利息成本方面，分析员引述国家能源管理层，指公司发行的伊斯兰债券的利息为4%到5%之间，因此，他将其利息成本预测上调。

综上所述，分析员将国家能源2018至2020财政年的盈利预期，分别下修8%、5%和2%。

因此，达证券虽维持国家能源“买进”评级，但目标价则从18.34令吉，下砍至16.10令吉。

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