（吉隆坡19日讯）大马证券监督委员会（SC）修订大马房产信托的上市条规，预计将让本地产托股有更大的成长空间。
证监会上周宣布， 对产托股上市条规进行2项主要修订，1、产托股的发展计划可以涵盖绿地投资发展项目（Greenfield Development）；2、允许以私人租赁协议收购资产。
这也意味著，大马产托股能以更低的成本，来推动盈利成长。
肯纳格研究分析员认为， 本地产托股股价不会因为该修订而在短期内被重估， 因为这结果早已在市场的预期之中。证监会在2 0 1 6年的谘询文件（Consultation Paper）中，就已经透露，将会做出有关修订。
双威雅饰开先河
另外，在这项修订前，雅饰房地产（AXREIT，5106，主板房产信托股）已经进行了两项绿地发展；同时双威房地产投资信托（SUNREIT，5176，主板房产信托股）亦有一项。
这两家产托公司是向证监会申请豁免，算是开了绿地发展的先河。
在目前的低资本率（Low Cap Rate）环境下，本地产托股欲从第3方收购具有吸引力的资产显得相当困难。
“虽然如此，这项修订并不会在短期内为产托股带来强劲的盈利成长。一般上，这些发展计划需要经历2-4年的建筑阶段。而且，长期的盈利和收益率还是得取决于资产的净产业收入收益率以及融资架构。另外，产托公司还会面对出租的风险，主要是租户对于目前办公楼和零售商场供应过剩的状况没有信心。”
即便如此，该项修订对单一租户模式，如工业资产的产托公司却是个优势，该公司可以在建设前便锁定未来的租户。
为了降低绿地发展计划的风险，证监会也推出额外措施，当中包括把固定借贷上限不可超过资产总值50%、建筑发展成本不可超过产托股的15%资产总值（TAV），以及拉高产托公司能够投资的资产门槛，规定75%的资产能够带来可持续收入。
这些措施是为了保证产托股未来可持续收入的安全性，从而确保长期股息派发的稳定性。
虽然目前办公楼和零售商场面对供应过剩的问题，但分析员认为这对于旗舰商场如柏威年商场（Pavilion）、谷中城商场（Mid Valley）、KLCC商场和双威商场（Sunway）等的影响甚微，这些商场的平均租户率高企在90%以上，仍优于市场平均的80%。
同时， 这些旗舰商场相比其他位于市中心边缘的非主流商场，更有能力取得正面的租金调涨率。能力获得肯定的产托公司管理层如凯德商用大马信托（CMMT，5180，主板房产信托股）和雅饰房地产，虽然资产规模较小，但却在设施管理上下足功夫，因此有更大机会能够留住租户。
基本面仍强 收益率诱人
该分析员相信， 大部份产托股的基本面依旧强稳，2017财政年的表现基本符合预期。肯纳格投行认为国家银行（BNM）今年再升息25个基点的机率极低，同时10年政府公债（MGS）的殖利率也并未受到国行升息的太大影响而走高。
然而，产托股的股价近日呈跌，致使其周息率与10年政府公债的利率差扩大。
该分析员认为，凯德商用大马信托和MQ产托（MQREIT，5123，主板房产信托股）在经历了一轮超卖后，是个趁低买进的好机会。
整体而言， 分析员维持产托领域“加码”评级，主要是大部份的产托股收益率依然诱人。
