沙布拉能源新合约正面　钻井业务续低迷引担忧

（吉隆坡16日讯）沙布拉能源（SENERGY，5218，主板贸服股）接获分别来自国内和巴西的5项合约，总值接近15亿令吉，众多投行对此感到正面，但对其持续低迷的钻井业务感到担忧。

根据沙布拉能源周三（15日）发布的文告，该公司分别从国油勘探（Petronas Carigali）、砂拉越蚬壳公司、西班牙国家油气大马子公司（Repsol Malaysia）、TecnimontHQC公司和巴西Centrais Eletricas de Sergipe公司（CELSE）接获总值14亿7000万令吉的多项工程采购建设安装试运合约（EPCIC）、运输及安装合约（T&I），以及保养、建设和改装合约（MCM），合约期限由1年至5年不等。

受此消息激励，沙布拉能源今日逆市上涨，全天起2仙或1.43%，以1.42令吉挂收，成交量为1596万9300股。

肯纳格研究分析员指出，沙布拉能源有望从上述4项国内合约取得15%到20%的EBITDA赚幅，与2017财政年（1月31日结账）的16%相符，但远低于2012至2013年好景时，高达25%以上的惊人赚幅。

“至于计划在明年12月完工的巴西合约，其赚幅与本地合约相近。”

同时，该分析员透露，随著上述近15亿令吉的合约到手，沙布拉能源在现财政年的新订单增至28亿令吉，但仍在预期中。

“我们估计，该公司在2018财政年可赢获45亿令吉合约，而目前取得的订单占全年预测62%。”

他补充道，沙布拉能源的未完成订单总计151亿令吉，上述新订单价值占10%左右。

大马投行分析员相信，上述新合约可减轻沙布拉能源的压力，因该公司自2017财政年第3季以来，一直没有赢获任何大合约。

价值浮现

“不过，今年以来赢得总值28亿令吉的新合约仅相当于该公司2017财政年营业额的42%，而且只占我们全年预测的一半。”

此外，该分析员指出，沙布拉能源旗下所有15部钻井平台中，在现财政年次季只有6部运作，使用率仅40%，而T-12号钻井所获得的雪佛龙（Chevron）合约将在第3季到期，届时该公司的钻井使用率将进一步滑落至33%。

“这预示著，沙布拉能源钻井业务的盈利表现从第3季开始，将每况愈下。”

他补充道，该公司钻井业务在次季蒙受了8500万令吉的亏损。

无论如何，达证券分析员认为，沙布拉能源钻井业务的低迷表现，已经充分反映在当前估值上。

“沙布拉能源已被超卖，而且，其股价自9月杪以来下滑了15%；在油价稳定的扶持下，我们相信，其价值开始浮现。”

他透露，B15天然气田将在今年杪为沙布拉能源带来首笔收入，同时，若油价持续上升，该公司可能在末季重新认列部份资产价值。

综上所述，达证券将沙布拉能源的评级上修至“买进”，但目标价维持在1.66令吉。大马投行保持该股“守住”评级，以及目标价1.72令吉。

肯纳格研究考虑到沙布拉能源可能为钻井资产进行减值，以及新合约的不确定性后，决定维持该股“与大市同步”评级，目标价亦保持在1.55令吉。

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