（吉隆坡28日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2017财政年第3季（截至5月31日止）净利因飙涨的递延税项而按年下挫15%，但大多投行认为，该公司表现符合预期，前景仍可期。
受业绩下滑冲击，国家能源今日盘中跌12仙或0.84%，至14.12令吉全天最低价位，不过，该股随后收复部份失地，以14.16令吉挂收，全天跌8仙或0.56%，成交量为919万4600股。
大华继显分析员指出，若扣除一次性的4亿5000万令吉利息加递延税项因素，国家能源第3季核心净利实为21亿8400万令吉，虽按年降7%，但按季却大起50%；其首9个月的核心净利则是56亿零900万令吉，按年跌5%，占该投行全年预测的74%。
“煤炭价格在第3季按年大涨42%，至每公吨75.30美元，导致发电成本上涨，进而令国家能源当季营运开销按年起4.9%；不过，若按季比较，煤炭价格下降4%，至每公吨329.30令吉，是当季扣除利息、税务、折旧和摊销前盈利（EBITDA）按季扬升23.50%的主因。”
他同时预测，煤炭价格将在末季开始稳定下来。此外，该分析员透露，大马半岛在第3季的电力需求，按年下滑2.4%，主因是去年厄尔尼诺现象带来的电力消耗高基数效应所致。
安联星展分析员同意地说，去年因厄尔尼诺炎热气候推动的4%电力消费成长现象将不复见，但正常化的电力需求将随著大马经济成长而同步向上，预计接下来可维持稳定的增长步伐。
ICPT保障盈利
“同时，政府实施的不平衡成本转嫁机制（ICPT）让国家能源免受燃料价格波动之苦，并且确保了该公司的盈利前景，而政府逐步调高管道天然气费用，亦打消了政府会否真正落实天然气津贴正常化政策的疑虑。”
他补充道，国家能源调整派息政策，将股息派发率上修到30%至50%，反映该公司盈利前景因ICPT而变得明朗。
另一方面，MIDF研究分析员表示，国家能源在第3季面对的燃料成本高涨问题只是暂时性冲击，因政府自今年7月开始至12月，将动用电力收购协议（PPA）所节省的逾13亿令吉资金，以补贴前者上涨的燃料成本，即是为消费者提供电力津贴。
“在13亿令吉津贴活动完成后，馀下的PPA节省基金在5亿令吉左右，国家能源最终会将这笔钱归还予政府，进而消除相关款项带来的利息冲击。”
他补充道，国家能源自2013年起即代政府持有相关PPA节省基金，而今年第3季还为此支付1亿5000万令吉利息，冲击当季净利。
“当双方的首项PPA在今年8月杪结束后，国家能源将不再积累相关PPA节省资金。”
基于更高股息、海外扩张计划与ICPT等利好，MIDF研究、安联星展与大华继显均维持国家能源“买进”评级。
MIDF研究和大华继显分别维持目标价在16.80令吉与16令吉，安联星展则将目标价由15.80令吉，上修至16令吉。
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