2因素限制股价　泛亚扩充计划长期利好

（吉隆坡27日讯）尽管泛亚物流（TASCO，5140，主板贸服股）的扩充计划将带领公司表现在长期回升，惟分析员认为，当前低迷的股价表现及中短期内盈利成长停滞，将限制其股价的上涨空间。

肯纳格研究分析员表示，去年5月至今，泛亚物流股价从每股2.06令吉，已下跌27%，至上周五（23日）的1.50令吉，主要是2016财政年的业绩表现令人失望，不纳入540万令吉的一次性脱售收入，其盈利仅占全年核心净利预测的64%而已。

盈利成长停滞

至于疲软的业绩表现，主要是需求走低，尤其是国内市场。同时，分析员预测其盈利成长停滞，因此，预期该公司2017及2018财政年盈利，分别下跌5.5%及7.5%。

分析员表示，虽然该公司国际业务在2016财政年交出亮眼表现，盈利按年提升263%。不过，2017财政年上半年国际业务却开始放缓，营业额仍提升19.7%，至1亿1660万令吉，但盈利却仅上升2.4%，至560万令吉，主要是商务合约的竞争进一步升级，促使公司面对更高的营运成本，特别是空运代理业务，赚幅从5.9%，降低至1.8%。

有鉴于此，分析员预测，泛亚物流国际市场业务盈利表现，会从原本的强劲走势中逐渐放慢，并且估计下跌19.9%，但在2018财政年则会回升20.8%。

另外，该公司母公司--日本邮船株式会社（NYK），与川崎汽船（KLine）及商船三井（Mitsui OSK）的合并，估计对公司的影响非常微小。

与此同时，该公司也受惠于美元走强，分析员指出，估计美元每走强5%，将对其税后盈利带来200万令吉贡献。

在国内业务方面，该公司2017财政年上半年盈利按年提高24.1%，至1230万令吉，归功于更好的报关及货车运输量，以及南部区域仓库的净利提升所致。

分析员预测，该公司2017财政年国内业务盈利增长44.4%，主要是因为2016财政年的低基数效应。同时，预测2018财政年增长1%，因为高仓库使用及赚幅已经全面复苏，因此，限制了营业额的上涨空间。

此外，在过去2年内，该公司的合约物流业务营业额表现不断恶化，而货车业务则仍挣扎以达到收支平衡。

抢滩冷冻链物流

无论如何，泛亚物流仍持续扩充公司业务，其管理层指出，有意投资冷冻链物流生意，预测在未来3至4年内，其贡献将占总营业额约15%，资本开销预测为1亿至1亿5000万令吉。

虽然冷冻链物流业务属于利基市场，但须要高资本开销及专门的服务，所以其赚幅也更好。目前东南物流（TNLOGIS，8397，主板贸服股）已经在冷冻链物流领域中稳占一席位。

同时，管理层也表示，将在未来3年至4年内，扩大其仓库面积至50万平方尺，相比目前的20万平方尺。

整体而言，由于公司目前表现不佳，使股价上涨空间有限，加上目前的股价已接近肯纳格投行给予的1.54令吉目标价，因此，分析员结束之前的“短线交易”建议，不给予任何投资评级。

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