2016年一开始，全球投资者考虑资产配置时的首要题材就是“背离”。
俄罗斯战机遭土耳其击落，巴黎遭到恐攻，显示金融市场虽运作正常，但基本面却变化莫测。这种“背离”已经超越地缘政治，而冲击到各国国内政治及经济。
各国央行货币政策“背离”也愈来愈大。目前市场的共识是美国于12月升息后，欧洲、中国及日本央行将进一步扩大宽松。
如此一来使美元全面升值，而美、德公债殖利率差距也扩大。
第3项“背离”与金融情势有关。金融情势虽普遍宽松，但市场却明显缺乏流动性。不仅高殖利率债券及新兴市场如此，连投资级债券、一些绩优股票及公债的流动性都不足。这显示，市场最终投资者的规模扩大，但经纪商的风险异胃纳及库存能力却相对萎缩。
这些“背离”将对投资造成多重影响。
第一，使各类资产之间的关联性更不稳定，且更不可测，使多元化投资组合原本所具有的风险缓冲能力下降。
第二，市场震荡升高，使一些看好景气循环的投资者会做出过当反应，而蒙受重大损失。
第三，大部份资产的报酬潜力受到限制。
今年来各类资产间的关联性已经转变，造成一些“反直觉”的结果。例如，巴黎遭到恐攻之后一周内，公债殖利率、商品价格及高殖利率债券价格都如预期般下降，但股市却违背传统智慧，而逆势上扬。
再就市场震荡角度观察，今年平均震幅虽较小，但却发生数次激烈震荡，包括8月时美股“恐慌指数”一度冲破40。反之今年全球股市虽经历几番动荡，但MSCI全球指数迄今却仅微跌0.3%。
靠著各国央行的操作，全球经济及市场已经向未来“预借”了一些成长率及投资报酬率；同时也使一些原本应该反向波动的资产（例如长期公债与股市），却出现同步上涨。
基本面须改善
2016年全球经济基本面必须改善，才能支撑目前偏高的资产价格，但此绝非一蹴可几；因此建议投资者应选择个别性的安全资产，而不要做普遍性的投资；并应提高现金比重，而且对流动性的重视程度必需超过报酬率。
.jpeg/9fb7f9537aac4040a455e157db321c2f.jpeg)
