老萧在前文说明了基金分利的部份,再来我们聊聊普遍存在于社会大众,对于股票股息(Stock Dividend)的误解。
常年派发高股息的企业,其股票就一定是回酬出色的投资工具吗?那倒未必。股息与基金分利的概念其实大致相同,都是将一整个蛋糕切割一小片下来,分给所有持有人,大家手中多了一小块蛋糕,但同时大家共同持有的整个蛋糕,体积其实跟著变小了。
举例说明,当你持有一家公司100股的股票,派息前股价为2令吉,即将派息每股0.3令吉,派息前你持有的股票市值为200令吉;派息后,你获得30令吉的现金股息,但因股价在派息后变成1.7令吉,你所持有的股票市值为170令吉,加上现金股息,你的资产还是200令吉,实质上没有改变。要是派完息后股价持续下跌,并没有回到派息前的价格,那你就得面对领了股息,却赔上股价的状况。
许多投资者,尤其是投资新手,对于分利、派息这样的金融术语,最直观的误判就是认为它们都是额外的报酬,若是放在英语的语境之中,利息(Interest)和股息(Dividend)就是全然不同的概念,但在中文,两者相对容易被混淆。
当你听到“股息投资”这样的投资策略时,千万别误以为,只要单纯地挑选常年派发高股息的公司就行。资深且成功的股息投资者,他们挑选的所谓“高息股”,必定是派发股息之馀,(股价)还能持续成长的企业,这样一来,在收获不错的股息收入之馀,投入的资本才能茁壮地增长起来。所以,一家企业的素质取决于它能通过日常营运获利多少,而不是发放了多少股息。
通常,一家拥有固定派息政策的公司,每年都会进行获利结算,将赚到的盈馀,选择保留部份投入再投资,剩下的则发放股息给股东。但也有一些企业,例如股神巴菲特经营的波克夏(Berkshire Hathaway),选择完全不发放股息。波克夏保留100%的盈馀并善加利用,长期能够产生惊人的复利效应,除了增加公司的发展动能,其背后的用意,是希望持有波克夏股份的股东们,能获得利益最大化的投资效能。
别杀鸡取卵
我们假设,一位自1965年以1000元入股波克夏的投资者,至2022年为止这笔投资变成了多少钱呢?答案是约379万元,换句话说在巴菲特的运筹帷幄下,在这58年的时间里,为这位股东创造出每年+19.8%的平均年化报酬率。要是巴菲特改变公司政策决定年年派息,老萧认为,大多数的波克夏投资者绝对不乐意,因为这将形成杀鸡取卵的局面。
为股票股息的概念做个总结,其实就是上市企业在不同的发展阶段,调控公司资金运用手段的一种体现。一些派息较高的大型企业(蓝筹股),由于规模庞大业务的成长空间有限,所以更乐意将盈馀以股息的方式交还给股东们。但尚处在高速成长阶段的上市企业,通常需要更多资金去拓展生意版图,就更乐意保留更多的公司盈馀,而不会选择派发高股息。
以资本的角度来说,钱放在公司的银行帐户里,和放在股东们的口袋里,差别就是安放之处的不同,仅此而已。
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