国际原油价格周初跌破每桶50美元，市场人士越加对大马的公共财政状况捏一把冷汗。不过，新加坡华侨银行认为，我国虽确实面对减赤不达标的风险，但预料不至于被调低信贷评级。
华侨银行研究团队发布《2015年展望》报告，预测大马今年的国内生产总值（GDP）成长将从去年的5.7%放缓至5.1%。报告也针对大马的情况指出，2015年将是相当挑战的一年。
随著国际油价不断下跌，敲响大马经济的警钟，因我国是区域国家少数的石油净出口国，同时石油相关收入贡献政府的三成收入。无论如何，该银行认为，油价暴跌对大马的挑战主要不在于贸易层面，而是打乱我国公共财政改革的算盘。
市场此前认为，由于油气是大马重要的出口产品之一，油价暴跌或将重挫我国的出口收入，加上近年居高不下的进口，则很可能致使长期以来的贸易出超转为入超，从而拖累经常账（current account）从盈馀转为赤字。
这意味著，大马在今年面对出现“双赤字”（财政赤字与经常账赤字）的风险。
不过，华侨银行指出，大马或出现贸易入超的忧虑已被夸大，虽然我国乃是原油净出口国，却也是精炼石油的净进口国，两相抵销之下，并不会带来显著冲击。
反之，市场对大马公共财政的担忧并不是杞人忧天，但该银行认为，大马被调降信贷评级的可能性不大。
这是因为，大马有2大利好因素，可以舒缓油价暴跌对公共财政的冲击。
第一，令吉汇率持续走贬，将可减少石油出口收入的跌幅。华侨银行也提醒，令吉走弱原本也将推高政府的财政负担，抵销扶持石油出口的好处，因为政府之前津贴国内零售燃油，但随著去年12月取消津贴，这层顾虑已免去。
第二，政府取消燃油津贴，料可省下约200亿令吉。报告指出：“即便政府把节省下来的钱，拨出一半以直接现金资助或其它形式‘回退’予低收入人民，剩下的数额仍有助于补充财政收入缺口。”
华侨银行不讳言，假设今年的平均油价及令吉汇率分别为每桶65美元与1美元兑3.50令吉，大马财政赤字料将达GDP的3.3%比重，虽不达政府的3%目标，但国际信贷评级机构也没有充足的理由，调降大马的评级。
目前，全球3大信贷评级机构──标准普尔（Standard &Poor's）、穆迪（Moody's）及惠誉（Fitch）给予大马的评级分别是“A-”、“A3”及“A-”，评级展望则分别是“稳定”、“正面”与“负面”，意味惠誉调降大马评级的风险较高。
另一方面，油价暴跌却可能带来另一个好处，即舒缓大马今年的通货膨胀。
因今年将开征商品与服务税（GST，简称消费税），官方对今年的通胀率预期是4%至5%，惟华侨银行认为，大马的通胀率仅将从去年的3.2%略微走高至3.6%，不会显著升温。
该银行的预测仍有待检验，虽然1月的零售燃油价格显著下调，RON95汽油和柴油的每公升售价双双下调至2令吉以下，但根据媒体观察和商家回馈，目前还没有调低物价的打算。
美国唱独脚戏 大马今年GDP放缓
简单而言，华侨银行预测大马今年的经济成长将放缓，主要是因为外围需求只有美国在唱独角戏，而欧元区和中国经济则仍未看到稳定复苏的迹象，从而拖累大马的出口表现。
尽管国内通胀或将不如政府预期般来势汹汹，但该银行相信，随著美国联邦储备局（Fed）料将在今年升息，国家银行也料将在7月的货币政策理事会（MPC）会议中，把隔夜政策利率（OPR）上调25个基点，至3.25%，以应对全球资金流向局势以及避免国内出现严重的“负利率”情况。
全球方面，华侨银行认为，今年将会是主要经济体成长趋势出现分歧的一年，即美国持续强劲复苏，而欧元区、日本与中国经济仍充斥挑战性。
这也意味著，在美联储料将升息以收紧货币政策的当儿，其它3大经济体则料将背道而驰，松绑货币政策以扶持经济。
因此，2015年的全球经济存在三大风险：新兴经济体如何应对美国升息带来的挑战、中国经济结构的转型将继续拖慢亚洲国家的经济成长，以及全球如何平衡油价暴跌后带来的利好与挑战。
无论如何，华侨银行认为，今年的投资展望仍比去年稍好，虽然市场将比去年更为波动，只要美联储并没有转为明显的“鹰派”，该局启动升息并不会加剧全球风险。
.jpeg/1654a7d2789f05f10b45295db0812912.jpeg)
