在中东局势暂时降温和全球人工智能（AI）热潮延续下，中美科技公司股价也在近期联袂走高，甚至带动了美股标普500与那斯达克指数频创历史新高，而中港股市的科技板块亦不落人后，步入上升通道，为科技资本打造了狂潮，开启了人工智能领域的盛宴。
从产业结构观察，这场科技资本浪潮，不只局限于晶片的算力神话，如英伟达，而是从晶片端外溢至数码基建，对电力、算力、光纤、自动化系统，工业设备与云基础设施的全产业链重构。这不仅是技术迭代，也是资本对实体生产力的激进重组。
依据报导，全球人工智能领域资本支出进入爆发期，其中四大科技巨头即微软、谷歌、META、亚马逊预料今年会投入约7000亿美元／2.7兆令吉于人工智能领域，这相当于全球第26大经济体的全年国内生产总值（GDP）规模，超越不少中型经济体，譬如马来西亚的今年国内生产总值就只预计为5160亿美元／2.02兆令吉。
然而，辉煌的投入数据背后也隐藏著估值脆弱风险。尤其当前科技资本浪潮主要由少数巨头驱动，一旦人工智能带来的营收增长无法匹配如此庞大的资本开支，市场将不得不面对残酷的“估值校准”，到时股价的剧烈震荡恐将引发类似千禧年互联网泡沫破裂的连锁反应。
与此同时，地缘政治冲突趋缓，再加上中美竞争从全面对抗转向有限管控，市场对供应链脱钩的极端预期有所缓和。近期围绕“习特会”的政策预期，也使全球风险偏好显著回升。这股回暖就率先映照在科技资产估值上，因而华尔街重新意识到，中国供应链并非可以随意替换的齿轮，而中国也在风声松动之际，隐约看见外部技术封锁裂开的一道缝隙。
但问题在于，地缘政治的降温往往只是阶段性的。科技产业作为大国竞争的战略制高点，其估值始终深嵌著政治风险。从半导体制裁到高端晶片出口限制，再到算力与人工智能模型监管，中美科技博弈从未真正离场。
总体而言，这轮科技资本狂欢是人工智能产业革命和地缘风险趋缓的两大结合。但在对人工智能产业的高估值与高预期共振下，一旦人工智能商业化不如预期，或地缘风险再度抬头，抑或通胀复燃引发流动性收紧，都可能成为戳破泡沫的那根钢针。而历史也反复证明，每一次技术革命都会伴随著资本狂热与泡沫。
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