2022年最后一个交易日落在周五，富时吉隆坡综合指数闭市时报1,495.49点，对比2021年岁末封关时的1,567.53点下跌了4.6%，对比美股及港股介于8至34%的跌幅“相形见绌”。无论如何，4.6%是还没纳入美元走强的宏观因数。以美元计价，马股的实际跌幅为8.39%，可见在对升息预期下美元涨幅凌厉。
按照马股13个板块的去年走势来看，6个录得上涨介于0.23至10.27%的板块分别是能源、种植、金融服务、消费者产品及服务、公用事业和运输及物流。其中能源板块更是以10.27%领涨，与垫底的医疗保健和科技板块超过25%的跌幅形成强烈对比。去年，东欧地缘政治危机导致投资者对原油供应产生恐慌不安，触发国际原油价格一度升破120美元（约528令吉）。全球能源巨头埃克森美孚（ExxonMobil）和雪佛龙(Chevron)预计从中合共获利1000亿美元（约4405亿令吉）。
另一方面， 曾因疫情时期晶片短缺而成为投资者宠儿的科技板块在2021年的表现如日中天，全年上涨超过35%，但是历时一年后不止回吐涨幅，也进入负值区。由于疫情而受惠的医疗保健板块持续下跌，最后2支手套股被剔除出富时吉隆坡综合指数成份股。这也是为什么尽管医疗保健和科技股项下行的幅度远远超越大市，富时吉隆坡综合指数却依然表现稳健。另一个原因是只有一支科技股是该指数的成份股，所占有的比重不高，故其对指数影响与手套股一样不大。
科技股因加密货币而兴起的挖矿活动在2021年大涨，然而其挂钩也随加密货币龙头比特币超过60%的下跌使科技股受到牵连。想要了解加密货币风险的读者可以参阅《比特币是不是郁金香2.0？ 》 。去年成为重灾区的手套和科技股皆难逃均值回归的命运，然而这两个板块在大幅下跌后在2023年颇具看头，投资者不能忽视。
谈到医疗保健板块中的手套股，我在去年7月20日发表的《手套四大天王春光乍现？》一文列举中手套股并非夕阳行业的理据，该行业中有净现金的公司尤其适合长线投资者考虑。以历史数据考究，医疗板块指数最糟糕下跌16%，随后上涨23%。以个股为例，现金流比率最高的速柏玛的波动范围为下跌26%，从底部上涨超过50%，如还没纳入期间曾派发的股息，当时买入后按纪律在下跌时向下摊平并持有的投资者已经有不错的收获。
通货膨胀是后新冠疫情时代的宏观主题。美联储主席在全球央行关键决策者聚首的杰克逊霍尔央行年会（Jackson Hole meeting）中也强调，通过货币紧缩政策来为降低总体需求的效果是当前的经济痛苦比将来的更容易承受。早在8月份的克逊霍尔央行年会前，转发率不俗的《升息会使股市崩盘？ 》 一文中解释了货币政策是双刃剑，投资者应该把资金调配好，尽量避免停留在“升息股市就完蛋了”的思维。就算是在面临极具挑战的宏观环境下，我在《还熊乍牛的股市机会处处》 一文中提醒投资者不妨从还熊乍牛的股市中寻找机会。以史实看来，股市随后经历了一波反弹，让洞察先机的投资者获利。
无可否认，通货膨胀确实是新冠疫情后遗症，去年一共有77个国家的通货膨胀率达双位数。东欧的地缘政治危机是火上加油造成能源危机，加快了美联储升息的步伐，在2022年间升息7次。然而，美联储迟缓的升息及升息幅度大于市场预期让投资者措手不及，伤害了投资者的情绪，引发股市下挫。说到地缘政治风险，即将卸任的美国众议院议长佩洛西官访台湾也差一点酿成中美两国兵戎相见。
通货膨胀对投资者来说已经是一种常态。升息是大势所趋，然而投资者所关注的风险是各国央行的升息力度，毕竟如果与美国的息差越大，资金将纷纷回流被视为金融市场避险天堂的美国。但是中国政府在2022年年杪宣布开放边境，无疑可以让依赖中国游客的国家暂时松一口气。 2019年，中国游客到访马来西亚达310万人次，在到访我国的各国游客中排名第三或占2610万人次的12%。中国经济的腾飞也提高中国游客的消费能力，2018年中国游客在我国的平均消费达4,200令吉，成为各国之首。
有别于2020年疫情初期时，投资者以“市梦率”给予未能展现盈利能力的公司格外高的估值，主要当时处于低利率的环境。 2023年，投资者将聚焦在2P,即profitable (有盈利) 和 predictable (盈利可预测的)公司。投资的主题不外乎与金融科技相关的公司，因为数据已经成为当下最值钱的商品，再加上展延上市的蚂蚁集团将重新布局上市。大批游客来马消费和蚂蚁集团上市的好消息带动下，大马股市与其相关联的支付方案公司有望受惠其中。 ESG(环境、社会和治理）主题的抬头也将使投资者为绿色能源公司赋予更高的估值。手套股在经历2年接连下挫后，平均售价和估值也趋向正常化也是一大看点，有望与支付方案及可更新能源公司在2023年“兔”围而出。
在投资的路上，投资者必须注重事实(facts)而非传言(news)，即便有再大的资金也切勿随意“越跌越买”，就不会跌入亏损和情绪受伤的深渊。
.jpeg/60873fbb48f03a43d54787461ce73dad.jpeg)
