末季荆棘满布　国油化学恐续亏损

（吉隆坡28日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）在过去3个季度连亏后，分析员认为，该公司2025财政年末季业绩（截至12月31日止）预计持续疲弱，净亏损可能进一步扩大。

银河证券国际分析员表示，产品价格走低、外汇损失，以及厂房使用率未达理想水平，预计将拖累国油化学的盈利表现。

“我们重申国油化学的‘减持’评级，因为我们认为该公司的末季业绩将表现疲弱，且可能远低于市场预测。”

国油化学预计将在2月23日公布末季业绩。

汇率变动加剧盈利疲态

与此同时，分析员指出，国油化学可能面临比上一季2亿8700万令吉更大的核心净亏损。

“导致亏损的因素包括该季度聚合物和单乙二醇（MEG）等关键产品价格下跌，而尿素价格也从第三季度的较高水平回落。”

他补充，汇率变动可能会加剧盈利的疲态。

在2025年9月底至12月底期间，美元兑令吉贬值了约3.5%，这可能导致末季出现约2亿令吉的汇兑损失，而上一季的损失为7400万令吉。

供应过剩与售价下跌

此外，国油化学在边佳兰石油化学中心的营运也可能面临问题，其轻油裂解装置的估计使用率仅为60%至70%。

此外，分析员预计， 国油化学在2026财政年仍将充满挑战，受全球持续供应过剩影响，聚合物和单乙二醇的价格将面临压力。

同时，位于登嘉楼吉利地的第二座乙烷裂解装置计划于今年次季进行维护，以及边佳兰厂房延长维修期；若厂房使用率持续低于理想水平，可能会进一步拖累盈利。

因此，银河国际证券维持国油化学的“减持”评级与2.94令吉目标价。

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