（吉隆坡29日讯）2025年即将结束，分析员认为，马股乃至全球金融市场仍将面对不少不确定因素，投资者须留意一只“灰犀牛”与两颗“不定时炸弹”。
所谓灰犀牛，是指市场早已预期但仍具冲击力的美国总统特朗普关税战；而不定时炸弹则是更具爆发性的人工智能（AI）泡沫与美联储降息路径。
奕丰资本（iFAST Capital）高级研究分析员周传轩在接受《东方财经》电访时表示， 相较于关税战，投资者更应警惕AI泡沫风险与美联储降息的力度。
周传轩指出，尽管特朗普的关税政策与各项争议性法案仍将为市场带来不确定性，但由于市场已“消化”了大部份冲击，具备一定的防备心理，因此即使关税课题未来有任何新发展，对股市造成的影响预计将是短期的，且在“可预期”的范围内。
“与今年初突如其来的关税战有所不同，明年的政治影响将趋向短期的，因为市场早已将各种不确定性纳入考量。”
慎防AI泡沫爆破风险
与此同时，周传轩认为，与关税及贸易不确定性相比，他更关注AI泡沫风险。
“众所周知，AI在过去2年撑起了美股的半边天，而市场将以更高期待的标准去审视AI相关公司的财报。若AI相关公司的成长不达预期，市场可能出现剧烈回调。”
他补充，即便整体市场对AI的需求强劲，但倘若电力能源供应的限制导致产能无法跟上，势必将对股市造成负面冲击。
美联储降息引关注
除此之外，美联储的降息步伐与节奏也是市场明年关注的焦点之一。 美联储在本月10日的最后一场议息会议后宣布，将基准利率下调25个基点，至3.50%至3.75%。
周传轩对此提到，市场目前普遍预期美联储在2026年将有2次至3次的降息。
“若美联储放缓降息步伐，或突然转向鹰派立场，将直接影响资金从美国流向新兴市场的动力。”
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