即将在9月9日上市的99超市（99SMART），堪称是今年至今最耀眼的明星股。
当该公司今年7月与投行签署股票包销协议，正式启动上市计划时，这只近7年来最大规模的新股（IPO）就马上引起市场高度关注。
99超市8月15日推介招股书，相关网络新闻吸引庞大流量，投资大众的关注度可见一斑。
然而，根据该公司8月29日发布的文告，其IPO认购“仅”超额认购3.04倍，与一些超额认购数十倍，甚至百倍的新股形成强烈对比。
一些网民直呼：99超市购兴“雷声大，雨点小”，甚至预测上市首日的股价表现不乐观。但实际情况真的是如此吗？
从附表中可见，大马年初至今的IPO当中，尤其是创业板公司，普遍超额认购数十倍甚至超过100倍。
一些投资者将IPO认购率视为新股受欢迎程度的指标，超额认购率越高，新股上市后股价大涨的机会越高，反之亦然。
然而，评估投资者对IPO的兴趣，不应忽略新股涉及的认购金额。
股本巨大 拉低认购率
股本规模直接影响投资者认购率（未必所有新股超额认购），当发行的新股数量巨大时，即便市场资金充裕，认购数量也可能显得较低。规模较小的IPO，反而容易出现较高的认购倍数。
就99超市而言，其IPO股本规模相当大，而其供大马公众申请的认购数量高达1亿6800万股，仅次于在今年3月22日上市的阿儿法国际辅助生殖集团（ALPHA，0303，创业板）的1亿9440万股。
99超市的1亿6800万股若被全面认购，所需金额至少为2亿7720万令吉。
相比之下，钢鹰（SKHAWK，0320，创业板）近期公布，其IPO超额认购276.83倍，是近10年中最高纪录。
然而，深入比较后可以发现，钢鹰供大众认购的数量仅为2450万股，每股发行价为15仙，因此其全部认购所需资金仅为367万5000令吉。
与99超市所需的数亿资金相比，钢鹰的认购资金规模显得相对较小，这也在一定程度上解释了两者在认购倍数上的巨大差异。尽管99超市的超额认购倍数只有3倍多，但其实际所获得的超额认购资金却是超过钢鹰的10亿2101万令吉。
因此，投资者所期望99超市的双位数超额认购（至少10倍）在当前马股市场中几乎是不可能的目标。即便是在2021年表现强劲的CTOS数码（CTOS，5301，主板科技股）（参阅附表），其最终认购金额为13亿8600万令吉，总申请人数为5万1494人，虽然表现非常出色，但同样未达到投资者对99超市双位数认购倍数的预期。
发行价过高左右股价涨幅
此外，99超市每股1.65令吉的IPO售价也是今年为止最高的IPO发行价。较高的发行价往往会让投资者对该股的涨幅空间不抱太大期望。这也是为何今年进行IPO的公司，不会把发行价订太高，以确保股价拥有更大的上涨空间。
99超市的认购倍数（3.04倍）应放在更大的市场背景和具体发行规模下审视需要考虑的因素还有认购金额、IPO总申请认购人数，以及供大马公众申请认购数量。
对比今年其他6家在主板上市的公司，99超市超额认购3.04倍超额认购，仅高于柔佛种植集团的2.18倍，低于其他5家公司。而飞达控股（FEYTECH，5322，主板工业股）认购率最高（超额认购15.64倍）。
超额认购金额今年最高
尽管99超市的超额认购倍数较低，但其最终获得的超额认购金额达11亿1965万令吉，是今年IPO公司中最高的（参阅附表）。这说明即便超额认购倍数不高，99超市实际筹集的资金规模却非常庞大，远超其他公司。
另外，99超市共吸引4万9354名投资者认购，远超今年的其他IPO。这主要得益于99超市的品牌效应，以及其业务广为大众熟悉的优势。
