(吉隆坡6日讯)由国库控股(Khazanah)掌控的UEM集团日前献议,旗下UEM阳光(UEMS,5148,主板产业股)将以换股方式并购绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业股),后者将成为前者的子公司,并除牌下市。分析员认为,现有并购形式对UEM阳光较为有利。
肯纳格研究分析员认为,今次收购对UEM阳光较为有利,因该公司能从中扩大国内盈利来源,有助于减轻UEM阳光庞大海外贡献所导致的盈利波动。
MIDF研究分析员也提到,UEM阳光也能借助绿盛世在营销和建立品牌方面的专业知识,来释放依斯干达地区9162英亩庞大地库价值,该地区目前剩馀的发展总值(GDV)高达8090亿令吉。
绿盛世大股东失控制权另外,肯纳格研究分析员称,绿盛世倾向合并,相信是因为主要股东担忧产业领域和经济未来仍低迷,可能导致一些订单最终未能转为销售,影响公司还贷能力。
截至7月,绿盛世的银行贷款达34亿令吉。
“我们相信,若绿盛世需要配股集资,若有强大的股东如国库控股,作为后盾会有帮助。但我们也观察到,目前绿盛世的销售和现金流仍保持良好,净负债率也有所下降,减轻了对高负债水平的担忧。”
MIDF研究分析员表示,上述两家公司将形成一个拥有强劲财务实力的实体公司,能够争取更多的国内外项目。他也补充,目前绿盛世的净负债率为0.64倍,比UEM阳光的0.48倍更高,因此绿盛世可依靠UEM阳光的资产负债表获得更多财务资源。
惟从营运及管理的角度来看,肯纳格研究分析员认为,绿盛世大股东将失去控制权及品牌,且接下来公司的决策反应或变得较为缓慢。
他也注意到,目前UEM阳光手上并没有太多适用于绿盛世的土地。后者的发展策略是以城镇为主,需要大面积土地。
“从UEM阳光所持有的土地来看,目前只有两块土地是符合绿盛世的策略。同时,后者在南部地区有1700英亩未开发土地,也不急于补充地库。”
总体而言,肯纳格研究分析员认为,现有交易形式对UEM阳光较为有利,UEM集团或许祭出更多激励措施以达成合并。
UEM阳光和绿盛世需要在今年10月30日之前回应并购献议决定。
肯纳格研究维持UEM阳光和绿盛世“跑赢大市”评级,目标价亦维持在55.5仙和49仙;MIDF研究也喊买上述两家公司,但把前者目标价从54仙下调至52仙,后者目标价则维持在68仙。