业绩佳扳回一城　云顶双雄反弹

（吉隆坡3日讯）虽然云顶（GENTING，3182，主板消费股）和云顶大马（GENM，4715，主板消费股）在2018财政年第3季（截至9月30日止）皆由盈转亏，但核心盈利和营运表现可圈可点。无论如何，分析员鉴于云顶大马，坏消息一单接一单，影响投资情绪和缺乏重估利好因素，下调其盈利预测和目标价。

虽然如此，但云顶和云顶大马周一的股价却双双走高。闭市时，云顶共起31仙或4.94%，至6 .59令吉，乃是全场第6大上升股，成交量达559万8600股；云顶大马也大热走高，全天上涨5仙或1.75%，至2.91令吉，成交量达7865万4000股，是第3大热门股。

云顶2018财政年第3季净亏2亿7580万令吉，而云顶大马第3季则净亏14亿9367万令吉。

马银行投行分析员表示，在扣除美国Mashpee Wampanoag（ MW ） 部落所发出的本票（Promissory notes）高达18亿令吉的减值拨备后，云顶第3季核心盈利为6亿6540万令吉，按年和按季成长17%与15%，首3季的核心盈利提升至19亿1000万令吉。

虽然云顶大马的坏消息蜂拥而至，但是云顶的赌场执照收入和管理费用是根据云顶大马综合娱乐城（RWG）的营业额和营运盈利计算，因此云顶的收入来源相当稳定。此外，云顶新加坡的净利亦然，所以分析员维持云顶未来3年净利取得8%的年均复合成长率（CAGR）的预测。

艾芬黄氏投行分析员则说，除了种植和产业业务表现转差之外，赌场和其他业务表现皆取得成长。

尽管如此，分析员仍将云顶的盈利预测下调，原因是云顶大马将受赌场税上调及主题乐园遭展延所冲击。

至于云顶大马，马银行投行分析员指出，虽然该公司在第3季账面上净亏14亿9367万令吉，但扣除减值拨备后，核心盈利为3亿7360万令吉，按年增44%，惟低于该投行和市场的预期。

此外，随著云顶大马作出减值拨备，该公司也将损失该本票每年6000万美元（约2亿5000万令吉）的利息收入。

尽管云顶大马该季的贵宾的赌博收入毛额（GGR）取得双位数增幅，但2019财政年净利料按年萎缩25%，主要因为政府从明年1月1日起把赌场税调高10%、MW部落投资本票利息成本落空、所得税率因税务优惠调整而走高，以及户外主题公园遭展延所带来的负面影响。

另一边厢，艾芬黄氏投行分析员引述云顶大马管理层指出，该公司今年首9个月取得35%的营运盈利赚幅，并不能持久。

分析员表示，云顶大马需要牺牲赚幅来留住贵宾级赌客，因此该行对其的营运盈利赚幅预测也从32%，下调至28%。 综合8家投行对云顶和云顶大马的看法，共有7家投行继续建议“买进”云顶，平均目标价是8.50令吉，而云顶大马则只有3家“买进”及同等的投资建议，平均目标价是3.33令吉。

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