非洲FPSO合约意外惊喜　云升净利看俏　股价反跌

（吉隆坡18日讯）云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）意外赢获来自尼日利亚的浮式生产储卸油轮（FPSO）合约，令分析员喜出望外，并指该公司自2021财政年（1月31日结账）起的每年净利，最多或可增加1亿令吉以上。

不过，云升控股今日受疲软大市和油价走低拖累，股价不升反跌，全天跌12仙或2.53%，以4.62令吉挂收，全天成交量为49万4100股。

大华继显分析员指出，云升控股获得与第一探索及石油发展公司（First E&P）进行独家商谈的机会，以便为尼日利亚安雅拉（Anyala）和马杜油田（Madu）提供固定7年，且有8年延长期选项的FPSO服务，此合约是意料之外的收获，也将是该公司在FPSOAdoon之后，于该国营运的第2个FPSO项目。

“市场原先预测，云升控股今年获颁的FPSO合约将来自拉央油田（Layang）FPSO Helang项目，还有另一项巨型FPSO计划，而上述安雅拉和马杜FPSO不在预期之中。”

综合市场资讯，相关油田的原油储量为3亿4000万桶，而云升控股将收购现有的FPSO资产，有关FPSO的产量将是每日5万桶原油和1亿2000万标准立方米（Mmscf）天然气。

肯纳格研究分析员相信，云升控股凭著强稳的营运记录，可顺利达成交易。

由于云升控股并未透露太多详情，各家投行对有关FPSO项目的内容猜测有所差异。

肯纳格研究分析员估计，云升控股为此项目拨出的资本开销为4亿美元（约16亿令吉），内部回酬率（IRR）是15%，合约总值达12亿美元（约48亿令吉）。

马银行投行分析员的预测相去不远，资本开销预计3亿到4亿美元（约12亿到16亿令吉），固定合约期间的IRR为9%到10%，延长合约期间则是18%到19%，而合约总值预估12亿到13亿美元（约48亿到52亿令吉）。

不过，鉴于尼日利亚营运风险较高，大华继显分析员预计，安雅拉和马杜FPSO的IRR，将显著高于云升控股的其他FPSO项目，落在18%左右，合约总值为10亿美元（约40亿令吉），资本开销是3亿5000万美元（约14亿令吉）。

年杪竞标3项目

同时，该分析员认为，安雅拉和马杜FPSO与FPSOHelang一样，将在2020财政年杪开始作出贡献，2021财政年可各别为云升控股带来4000万至5000万令吉的净利，显著推动其盈利增长。

肯纳格研究与马银行投行更为乐观，分别预测安雅拉和马杜FPSO每年将为云升控股带来1亿令吉，或8000万至1亿5000万令吉之间的额外净利。

此外，肯纳格研究分析员指出，对比云升控股早前提出的10亿美元（约40亿令吉）资本开销，安雅拉和马杜FPSO的4亿美元开销规模不大，相信该公司仍在墨西哥、加纳和巴西等国寻求更多合约。

“我们估计，云升控股或在今年杪宣布3项竞标活动，其中2项项目的价值将各达10亿美元。”

针对营运风险问题，大华继显分析员表示，云升控股应已充分评估有关风险，确保投资者的信心不会受损，而且，同在尼日利亚营运的旗下FPSO Adoon已进入合约延长期内，并未遇上如同行布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）一般的现金流问题。

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