回顾2016年东盟区经济表现,汇丰银行分析员表示,大马制造领域依然低迷,印尼的情况更糟糕。新加坡和泰国的制造业则不温不火,两国的采购经理人指数(PMI)刚刚恢复至50点“荣枯”水平。至于越南及菲律宾却异军突起,它们的制造业PMI企稳在50点以上水平。

尽管东盟区的制造领域差强人意,但是印尼去年12月的出口按年成长15.6%,增幅高于市场预期的14%。同时,大马去年最后2个月的出口成长也一扫10月份的颓势,去年11月按年增长8%,12月再增0.7%,全年出口成长为1.1%。而新加坡去年12月的非石油出口,也按年成长9.4%,远优于市场预测的5.8%增幅,为2016年画上美丽的句点。

展望2017年东盟经济体的表现,汇丰银行分析员认为,东盟成员国的国内生产总值(GDP)成长率,平均约4.4%,与过去3年的成长幅度不相上下。

“东盟经济体的GDP成长,已连续4年停滞在4.5%左右,而该情况似乎将延伸至2018年。”

分析员预测,东盟6大经济体,大马、印尼、新加坡、泰国、菲律宾和越南在2017年平均GDP成长将是4.4%,而明年预估成长4.5%。这是自2009年金融风暴以来最缓慢的增幅,也远低于汇丰银行过去2年所预测的4.9%增幅。

无论如何,汇丰银行分析员对东盟个别经济体的成长预测却大相径庭。该分析员预测,经济环境更为成熟的新加坡,今年的GDP成长预测为1.2%。至于处在3%至5%温和成长的经济体,有泰国、大马及印尼。而越南及菲律宾,该分析员预测2国今年的GDP成长,分别将达到6.4%至6.5%。

消费投资牵制  各国成长差异大

针对个别经济体的成长预测有差异,分析员表示,东盟经济预料将继续降温,而除了外需是最大的不确定因素之外,各经济体成长的差异,主要取决于私人消费及总投资额这2大因素上。

“虽然我们预测东盟区的内需成长,将从去年的4.4%,放缓至今年的3.9%,但是出口增长预料将会从0.7%,扬升至1.5%,然而相较历史平均水平,出口成长依然显得软弱无力。”

泰国去年的消费情绪高涨,而今年料国民消费行为正常化后,泰国今年的私人消费成长,与去年的高基数相比,料将下滑2.4%。

分析员称,随著泰国今年的工资增长几乎跟不上通胀率的脚步,去年稳定的政治及经济环境而提高的国民消费情绪,料将难以在今年重现。

大马私人消费减速

把目光转向大马市场,分析员表示,情况似乎更为悲观,大马的私人消费成长,料将从去年的5.6%,在今年减速至3.7%。劳工市场毫无生气,工资增长更是越见疲软,大马过去两年的失业率已经逐渐走高至2016年11月的3.6%。

“在职及退休公务员在今年1月的提款,加上今年上半年可能闪电大选,可短暂提振国内的消费情绪;惟不争气的令吉汇率及千斤重般的债务,将会继续打压国内的消费情绪。”

大马家庭债务占GDP的90%左右,与亚洲各国相比,“傲视群雄”。虽然大马家庭借贷已见放缓,但是许多大马家庭,已负债累累,必须努力工作,以偿还贷款。

在这方面,邻国--新加坡及泰国的家庭债务,分别占GDP的75至80%。

有人悲有人喜,分析员表示,印尼、越南的私人消费成长料在今年复苏,预料前者将从去年的5%,增至5.2%;而后者将从5.9%,升至6.4%。

此外,由于去年受选举带动,菲律宾的私人消费成长幅度高达7.3%;今年在无选举因素的影响下,预估菲律宾的私人消费成长稍微放缓至7.1%。”

分析员补充,东盟整体的消费成长,主要受蓬勃的劳工市场和工资所带动,而家庭债务的影响不大,预料将占GDP的20%以下。

菲越私人消费旺盛

尽管全球经济放缓,但是越南和菲律宾的制造领域却逆流而上,主要是依赖电子产品的制造。

除此之外,海外的菲律宾劳工汇款回国,也间接提振该国的国内消费情绪。

汇丰分析员预测美国的经济将在今明2年,分别成长2.3%和2.7%,因此海外菲律宾劳工的工资有望提高,以及在强势美元的带动下,菲律宾将继续从海外劳工汇款回国中受惠。

该分析员最看好越南和菲律宾2国的消费增长,同时也预期2国的投资成长幅度也是最高。

“越南的资本支出料在今年从7%,上扬至7.5%;菲律宾的投资成长将保持在强势的双位数增速。”

越产业市场崛起

分析员说,越南的制造领域朝气蓬勃,也间接令该领域的资本支出水涨船高。

同时,越南的产业市场也逐渐崛起,产业投资的成长盛况也是大势所趋。

惟大规模的投资必须以相对发展的基础设施为支撑,因此码头、机场、道路、铁路、电力都扮演了重要的角色。

有鉴于此,菲律宾政府把今年的财政赤字目标提高至3%,将基建投资提高至占GDP的5%。

分析员说,“菲律宾总统杜特蒂(Rodrigo Duterte)誓言,将在任期内,将基建投资提高至占GDP的7%,以保证国内的高速增长。”

所幸,菲律宾政府近年的财政整顿,使公共债务维持在低水平,也允许政府有更多的空间实行财政扩张政策。

分析员指出,菲律宾政府也积极提倡公私合营计划(PPP)工程,以借助私人界的财力,提高国内的经济成长。

另一方面,虽然分析员看好越南的私人消费成长,但是该国的财政和债务指标超出舒适水平。

该国在石油收入递减及政府脱售资产的计划比预期慢,导致该国的财政和债务指标已接近或超出舒适水平,其中一个例子便是越南的债务服务对政府收入的比率在2015年为27.4%,超出了25%的舒适水平。

同样的,分析员认为,印尼也面临著与越南相同的命运。

他指出,印尼政府在经济放缓,石油收入下降后,透过减低燃油及电力津贴,和去年的税务赦免法案,总算在财政上松了一口气。

1.5%出口成长小巫见大巫

分析员预测东盟的出口成长有望在今年翻倍至1.5%;惟,与历史水平相比,1.5%的出口成长实在是小巫见大巫。

根据Markit制造业采购经理人指数(PMI)的调查,亚洲以至全球的出口订单在近几个月正逐渐萎缩。

“东盟区、日本、中国及欧洲占了东盟各国出口的57%。如今,中国经济成长预期将企稳在6.5%水平,而欧洲的经济成长将从1.6%,放缓至1.2%,因此就算美国的经济复苏,仅占东盟区总出口额11%的美国,将难于抵消区域经济放缓所带来的冲击。”

分析员说,美国总统特朗普的经济保护主义,也可能损害东盟出口的利益。

即便如此,分析员称,凡事都有例外,越南经济将能独善其身,与东盟其他国家出口额逐年缩减的情况,形成鲜明对比。

“即使在去年10月韩国电子巨擎宣布停产其中一款手机型号后,越南依然可以不受冲击。”

旅游业亮点

分析员也说,另一个值得一提的东盟亮点,就是该区域的旅游业。

最近几年,收入增加、廉价机票的趋势以及区域内的基建交通发达,都大大提升东盟各国的旅客光顾率。

在中国旅客的眼中,泰国显然成为了该国旅客的心头好,而泰国也在旅游收入中获益不浅。

相比之下,分析员表示,印尼在旅游收入上,始终处于陪跑的角色。印尼总统佐科维多多(Joko Widodo)的内阁,已经将旅游业及相关的基建发展,列为国家的长期核心发展计划,因此,印尼有望在不久的将来,进一步提高旅游收入。

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