回顾2016年东盟区经济表现，汇丰银行分析员表示，大马制造领域依然低迷，印尼的情况更糟糕。新加坡和泰国的制造业则不温不火，两国的采购经理人指数（PMI）刚刚恢复至50点“荣枯”水平。至于越南及菲律宾却异军突起，它们的制造业PMI企稳在50点以上水平。
尽管东盟区的制造领域差强人意，但是印尼去年12月的出口按年成长15.6%，增幅高于市场预期的14%。同时，大马去年最后2个月的出口成长也一扫10月份的颓势，去年11月按年增长8%，12月再增0.7%，全年出口成长为1.1%。而新加坡去年12月的非石油出口，也按年成长9.4%，远优于市场预测的5.8%增幅，为2016年画上美丽的句点。
展望2017年东盟经济体的表现，汇丰银行分析员认为，东盟成员国的国内生产总值（GDP）成长率，平均约4.4%，与过去3年的成长幅度不相上下。
“东盟经济体的GDP成长，已连续4年停滞在4.5%左右，而该情况似乎将延伸至2018年。”
分析员预测，东盟6大经济体，大马、印尼、新加坡、泰国、菲律宾和越南在2017年平均GDP成长将是4.4%，而明年预估成长4.5%。这是自2009年金融风暴以来最缓慢的增幅，也远低于汇丰银行过去2年所预测的4.9%增幅。
无论如何，汇丰银行分析员对东盟个别经济体的成长预测却大相径庭。该分析员预测，经济环境更为成熟的新加坡，今年的GDP成长预测为1.2%。至于处在3%至5%温和成长的经济体，有泰国、大马及印尼。而越南及菲律宾，该分析员预测2国今年的GDP成长，分别将达到6.4%至6.5%。
消费投资牵制 各国成长差异大
针对个别经济体的成长预测有差异，分析员表示，东盟经济预料将继续降温，而除了外需是最大的不确定因素之外，各经济体成长的差异，主要取决于私人消费及总投资额这2大因素上。
“虽然我们预测东盟区的内需成长，将从去年的4.4%，放缓至今年的3.9%，但是出口增长预料将会从0.7%，扬升至1.5%，然而相较历史平均水平，出口成长依然显得软弱无力。”
泰国去年的消费情绪高涨，而今年料国民消费行为正常化后，泰国今年的私人消费成长，与去年的高基数相比，料将下滑2.4%。
分析员称，随著泰国今年的工资增长几乎跟不上通胀率的脚步，去年稳定的政治及经济环境而提高的国民消费情绪，料将难以在今年重现。
大马私人消费减速
把目光转向大马市场，分析员表示，情况似乎更为悲观，大马的私人消费成长，料将从去年的5.6%，在今年减速至3.7%。劳工市场毫无生气，工资增长更是越见疲软，大马过去两年的失业率已经逐渐走高至2016年11月的3.6%。
“在职及退休公务员在今年1月的提款，加上今年上半年可能闪电大选，可短暂提振国内的消费情绪；惟不争气的令吉汇率及千斤重般的债务，将会继续打压国内的消费情绪。”
大马家庭债务占GDP的90%左右，与亚洲各国相比，“傲视群雄”。虽然大马家庭借贷已见放缓，但是许多大马家庭，已负债累累，必须努力工作，以偿还贷款。
在这方面，邻国--新加坡及泰国的家庭债务，分别占GDP的75至80%。
有人悲有人喜，分析员表示，印尼、越南的私人消费成长料在今年复苏，预料前者将从去年的5%，增至5.2%；而后者将从5.9%，升至6.4%。
此外，由于去年受选举带动，菲律宾的私人消费成长幅度高达7.3%；今年在无选举因素的影响下，预估菲律宾的私人消费成长稍微放缓至7.1%。”
分析员补充，东盟整体的消费成长，主要受蓬勃的劳工市场和工资所带动，而家庭债务的影响不大，预料将占GDP的20%以下。
菲越私人消费旺盛
尽管全球经济放缓，但是越南和菲律宾的制造领域却逆流而上，主要是依赖电子产品的制造。
除此之外，海外的菲律宾劳工汇款回国，也间接提振该国的国内消费情绪。
汇丰分析员预测美国的经济将在今明2年，分别成长2.3%和2.7%，因此海外菲律宾劳工的工资有望提高，以及在强势美元的带动下，菲律宾将继续从海外劳工汇款回国中受惠。
该分析员最看好越南和菲律宾2国的消费增长，同时也预期2国的投资成长幅度也是最高。
“越南的资本支出料在今年从7%，上扬至7.5%；菲律宾的投资成长将保持在强势的双位数增速。”
越产业市场崛起
分析员说，越南的制造领域朝气蓬勃，也间接令该领域的资本支出水涨船高。
同时，越南的产业市场也逐渐崛起，产业投资的成长盛况也是大势所趋。
惟大规模的投资必须以相对发展的基础设施为支撑，因此码头、机场、道路、铁路、电力都扮演了重要的角色。
有鉴于此，菲律宾政府把今年的财政赤字目标提高至3%，将基建投资提高至占GDP的5%。
分析员说，“菲律宾总统杜特蒂（Rodrigo Duterte）誓言，将在任期内，将基建投资提高至占GDP的7%，以保证国内的高速增长。”
所幸，菲律宾政府近年的财政整顿，使公共债务维持在低水平，也允许政府有更多的空间实行财政扩张政策。
分析员指出，菲律宾政府也积极提倡公私合营计划（PPP）工程，以借助私人界的财力，提高国内的经济成长。
另一方面，虽然分析员看好越南的私人消费成长，但是该国的财政和债务指标超出舒适水平。
该国在石油收入递减及政府脱售资产的计划比预期慢，导致该国的财政和债务指标已接近或超出舒适水平，其中一个例子便是越南的债务服务对政府收入的比率在2015年为27.4%，超出了25%的舒适水平。
同样的，分析员认为，印尼也面临著与越南相同的命运。
他指出，印尼政府在经济放缓，石油收入下降后，透过减低燃油及电力津贴，和去年的税务赦免法案，总算在财政上松了一口气。
1.5%出口成长小巫见大巫
分析员预测东盟的出口成长有望在今年翻倍至1.5%；惟，与历史水平相比，1.5%的出口成长实在是小巫见大巫。
根据Markit制造业采购经理人指数（PMI）的调查，亚洲以至全球的出口订单在近几个月正逐渐萎缩。
“东盟区、日本、中国及欧洲占了东盟各国出口的57%。如今，中国经济成长预期将企稳在6.5%水平，而欧洲的经济成长将从1.6%，放缓至1.2%，因此就算美国的经济复苏，仅占东盟区总出口额11%的美国，将难于抵消区域经济放缓所带来的冲击。”
分析员说，美国总统特朗普的经济保护主义，也可能损害东盟出口的利益。
即便如此，分析员称，凡事都有例外，越南经济将能独善其身，与东盟其他国家出口额逐年缩减的情况，形成鲜明对比。
“即使在去年10月韩国电子巨擎宣布停产其中一款手机型号后，越南依然可以不受冲击。”
旅游业亮点
分析员也说，另一个值得一提的东盟亮点，就是该区域的旅游业。
最近几年，收入增加、廉价机票的趋势以及区域内的基建交通发达，都大大提升东盟各国的旅客光顾率。
在中国旅客的眼中，泰国显然成为了该国旅客的心头好，而泰国也在旅游收入中获益不浅。
相比之下，分析员表示，印尼在旅游收入上，始终处于陪跑的角色。印尼总统佐科维多多（Joko Widodo）的内阁，已经将旅游业及相关的基建发展，列为国家的长期核心发展计划，因此，印尼有望在不久的将来，进一步提高旅游收入。
