印度收购明智　国能海外业务高回报

（吉隆坡7日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）完成收购印度电力公司GMR能源有限公司（GEL）的30%股权，往海外伸展触角，分析员相信海外市场可为该公司带来更高的成长与回报。

国家能源周五宣布斥资12亿6000万令吉（3亿美元）收购GMR能源30%股权的计划已经完成。

MIDF研究分析员认为，国家能源收购该印度电力公司的举动是明智的选择。

而价格也相当合理，以大马电力公司每百万瓦100至200万美元的企业价格做对比，这项收购案中，国能只支付大约每百万瓦70万美元的企业价值。

这项收购包含高达46亿3800万瓦的电力资产，当中的23亿瓦电力资产已经运作中，而其他的则正在建设和发展中。

国家能源也不排除双方未来在营运及维修方面，将建立潜在的合作伙伴关系。

印度正面临著每年电力供应不足5%的窘境，并预计这差额将在2020年达到11%。

印度的电力需求正以每年6%的速度增长（大马的电力增长介于2至3%），国家能源可从当地电力供应不足，以及印度7至8%的国内经济成长趋势中，找到更多的发展机会。除了国家能源以外，GMR能源的其他股东是，持有52.14%控制性股权的GMR基础设施公司，以及各持有17.86%股权的私募股本淡马锡和IDFC。

所收购的资产，营运期限介于9至40年，而国家能源也可选择在5年内投资GMR能源之前持有的另外两项电力资产，有关资产总电力产能高达21亿3800万瓦。

目前，分析员还未掌握关于GMR能源财务方面的详情，但分析员估计，受高利息成本的影响，这家公司可能蒙受小幅亏损。

因此，分析员预期，国家能源支付的收购金额，部份将用作偿还GMR能源的债务。

国家能源冀望，GMR能源在2018财政年后，将开始作出盈利贡献。

国家能源收购GMR能源的12亿6000万令吉资金，将会通过银行借款和现金融资。

净负债微幅提高

这将让国家能源的净负债微幅提高，从8月杪的32.6%，提高至35%。惟分析员认为，国家能源仍有足够的借贷空间。

根据《彭博社》的数据，国家能源的净资产负债比率为0.3倍，是区域里其中一家净资本负债比率最低的电力公司。

国家能源的未来现金流量（FCF）收益率达6至7%，而2016财政年的股息收益率仅为2.2%，强劲的现金流将带动股息走高。

分析员看好该公司在成本转嫁机制（ICPT）实施后的强劲盈利能见度、潜在更高的派息及海外业务扩展驱使公司的中期成长。

MIDF研究给予国家能源“买进”投资评级，并以现金折算流（DCF）估算，把目标价定在每股16.80令吉。

分析员预料该公司良好的资本管理，以及和与内陆税收局（IRB）针对20亿令吉的税收纠纷达致协议，可能是带动公司未来12个月的股价的有利因素。

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