政府继续通过大型基建项目推动经济，建筑领域受看好，而钢铁、洋灰和铝虽同为建筑业中不可或缺的材料，但分析员对3个行业的前景看法大相径庭。肯纳格研究分析员唱好钢铁与铝业的前景，但是却继续看淡洋灰业的前景，因此维持建材领域“中和”投资评级。分析员预计钢铁价格会在2017年趋高，因为政府在近期针对钢筋和钢线推行保护措施，以及钢铁产能过剩的中国开始减产。至于铝业，随著交通和建筑领域对铝的需求增加，以及铝业的整合活动，预计将改善该领域的前景。另外，分析员唱衰洋灰业的主要原因是该领域出现新产能，导致业者之间的价格竞争升温。
钢铁业唱好 价格末季走高
肯纳格研究分析员指出，大马钢筋价格在2015年曾处在每公吨1450令吉低水平，因为中国以超低价格出口钢筋，重击大马钢铁业者，导致它们陷入亏损，当中安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业股）蒙受最大冲击，其2015财政年销售按年挫跌23.2%，造成该公司蒙受1亿2000万令吉核心亏损。
不过，随著政府在今年9月26日推出保护措施，将钢线和钢筋的进口税，分别提高至13.9%和13.4%，分析员相信本地钢筋价格应该不会再度走低至每公吨1450令吉的水平，并且有望在2017年呈扬。
截至9月16日，钢筋价格介于每公吨1700至1850令吉。该分析员补充说，政府调高钢线和钢筋的进口税，将惠及本地钢铁业者，因为从中国进口的钢筋价格将较高，这将使本地进口商的贸易赚幅受到侵蚀，进而减少从中国进口。
“在市场预期政府将实施保护措施期间，我国今年6月和7月进口的钢铁数量分别按年成长11%和44%；不过，我们相信从中国进口钢铁的数量将随著保护措施，在紧接下来的月份逐渐减少。因此，我们相信本地钢铁价格将在今年末季趋稳或走高，并预计本地钢铁价格从2017年起将显著改善。”
基建提振需求
另一方面，分析员认为，本地对长钢产品的需求依然强稳。他认为，接下来一系列的大型基建工程，如泛婆罗洲大道、捷运第二路线和第三路线、淡江高架大道（SUKE）、白沙罗-莎阿南疏散大道（DASH）、巴生谷东部大道（EKVE）、快捷巴士系统（BRT），以及大型发展项目，如武吉免登城镇中心（BBCC）、吉隆坡118大楼（KL118）、敦拉萨国际贸易中心（TRX）和大马城（BandarMalaysia），将提振建筑领域的钢铁需求量。
根据大马统计局的数据，2016年次季，大马建筑工程的价值按年增长11.7%。因此，分析员相信，本地钢铁产品的需求将持稳。
此外，该分析员称，除了本地市场的钢铁需求量提升之外，中国多年的钢铁产能过剩问题也得到改善。中国当局计划在2016年内，将钢铁产能削减4500万公吨，并在7月底该目标已实现了47%。
中国政府也采取两大措施，以减低钢铁产量，分别提供1000亿人民币的裁员津贴和收紧对小型钢铁厂的放贷。
当局也考虑合并4大钢铁公司，以创建两家巨无霸钢铁集团，分别是北方钢铁集团（河北和首钢）和南方钢铁集团（宝钢和武汉），以便在两大钢铁集团的操纵下，钢铁产量将更容易被控制。
据了解，中国对商用车实施严厉的运载负荷管制，进一步加重中国境内的钢铁运输费用，迫使中国钢铁出口价格被提高。
中国政府的各项措施长期有助于稳定钢铁价格。相对于2015年的每公吨1800人民币低水平，中国钢铁价已复苏至每公吨2500至2600人民币。
首选安裕资源
对于本地钢铁公司，分析员看好安裕资源能跑赢同业。2016上半年，安裕资源的核心净利赚幅高达6.7%，比起其他同业如南达钢铁（SSTEEL，5665，主板工业股）和马钢铁厂（MASTEEL，5098，主板工业股）来得高。
该分析员看好安裕资源，主要是因为其成本优势，该公司运用了高炉-EAF混合技术，相较其他同业使用普通的EAF技术，更具成本效益。与此同时，分析员称，安裕资源主要生产钢线和钢筋，而该两项产品恰好搭上了政府调高进口税的顺风车。
因此，他维持该股“超越大市”投资建议，以及2.24令吉的目标价。上周五闭市时，安裕资源报2.12令吉，下跌1仙或0.47%，成交量为127万5400股。
3大利好支撑铝价
国际铝价从年初至今已跃进13%，至每公吨1660美元，而今年以来的平均价则为每公吨1571美元。肯纳格研究分析员维持2016和2017年的铝价预测，即每公吨1600至1700美元。
该分析员说，随著市场对铝的需求持续超越供应，他相信铝价将获得支撑。与此同时，他列出了可提振铝价的3项利好因素：
一、福特汽车近期宣布，旗下休闲车款--Expedition在2018年将改用铝制车身；
二、中国铝业公司的整合活动，将更有效地降低产能，提升效率；
三、全球铝公司的一些企业活动，如美铝公司近期脱售上游和下游业务。
整体上，从全球供需基本面来看，分析员看好全球交通运输和建筑行业对铝的消耗量将会持续提升。
然而，在2015至2016年，全球铝产能削减了约130万公吨，导致产量降低，使到今年9月全球铝市场供应不足，短缺16万4000公吨；而年初至今则缺少3万2000公吨。
根据统计，国际铝的库存量从2015年杪开始走跌，截至今年10月锐减了21%，至394万公吨。在此情况下，分析员预计铝价在中期内将获得支撑。另外，分析员指出，今年以来，中国铝产量为2293万公吨，略高于该国的2265万公吨消耗量，即产量稍微过剩28万2000公吨或1%。
对此，分析员并没有感到担忧，因为亚洲（中国除外）市场今年以来对铝的需求（717万公吨），远高于产量（497万公吨），即出现220万公吨的缺口，而中国过剩的铝产量，恰好可填补该缺口。
首选齐力工业
在个别股项方面，肯纳格研究分析员预见三玛拉珠（Samalaju）新工厂投产后，将对对齐力工业（PMETAL，8869，主板工业股）带来显著的盈利贡献。
该分析员预计，齐力工业今明2年的盈利将分别成长45%及35%，至3亿4300令吉和4亿6100万令吉。因此，分析员维持该股“超越大市”投资评级及5令吉的目标价。
上周五闭市时，齐力工业报4.31令吉，上涨1仙或0.23%，成交量为356万8600股。
新增产能 需求黯淡 洋灰业唱衰
肯纳格研究分析员大致看好钢铁业和铝业两大领域，并看好钢铁价格和铝价在明年的走势。
惟，对于3大建筑材料之一的洋灰业，分析员并没有如此乐观。
今年首7个月，在撇除洋灰的进出口量后，大马的洋灰消耗量按年下挫14.5%，至1190万公吨。
该分析员将国内较低的洋灰消耗量归咎两大因素：一、一些大型基建工程，如MRT2仍处在初始阶段，对洋灰需求量不高；二、一些已经颁发的大型基建工程的动工时间被延迟。
大马市场对洋灰的消耗量，将会在今年第4季进一步走低，而今年的需求可能出现负增长。
“唯有等到2017年，一些大型基建工程如捷运第二路线（MRT2）和白沙罗－莎阿南大道等工程项目，进入进阶阶段后，洋灰的需求量才会提升。”
惟，该分析员仍认为，虽然2017年的洋灰需求量预计会比今年好，但是预计洋灰领域在明年不会有太大的作为，主要是因为占洋灰总需求量2/3比重的住宅和商业产业领域仍然疲软。
根据国家建筑工业发展局（CIDB）数据，住宅与非住宅（商业）产业发展项目在2016上半年颁发的工程按年下跌51%，显示大马产业领域的萎缩，这将限制洋灰需求的增长。
产能过剩 赚幅受压
至于供应方面，在西马半岛，洋灰行业正面临产能过剩的问题，今年为止的产能过剩16%，即谦工业、杨忠礼洋灰和大马拉法基（LAFMSIA，3794，主板工业股）的产能，分别增加了180万公吨、180万公吨和120万公吨。
随著洋灰需求黯淡，加上新产能涌入，分析员预计洋灰业市况或恶化，即：一、洋灰的供应和需求差额将会逐步扩大，供过于求的问题将日趋严重；二、洋灰生产商为了捍卫市占率，能够在市场上立足，料将展开一场价格战厮杀，导致它们的赚幅持续受压。
举例说，大马拉法基今年上半年的扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）赚幅，按年下降6.8%，归咎于价格战。
同时，据肯纳格研究分析员所了解，目前洋灰价格回扣达到每公吨180至190令吉，相较6月和7月的每公吨150令吉。
有鉴于此，分析员认为，洋灰业者至少在两年内不会进一步扩大产能，直到供应和需求的差额收窄。
以长远来看，2018年以后，一些耗时10至25年的大型工程，如发展总值1000亿令吉的柔佛森林城市（Forest City Johor）、1500亿令吉的大马城，以及估计700亿令吉的隆新高铁等将提振洋灰的需求量；惟，该需求量并不会一次性提高，而是分摊10至25年期间。
看淡大马拉法基
因此，分析员对洋灰领域维持负面的看法，并指出，该领域可能被重估的唯一潜在利好因素是占洋灰需求2/3比重的产业领域复苏；但是，肯纳格研究分析员认为，产业领域的复苏，取决于政府采取积极的货币政策和推行可提振产业的相关措施。
由于缺乏利好因素，该分析员维持大马拉法基“跑输大市”投资建议和6.06令吉的目标价。
上周五闭市时，大马拉法基下跌15仙或1.82%，报8.07令吉，成交量为47万零800股。
总结来说，由于对洋灰领域的悲观看法抵消了钢铁和铝业的乐观看法，分析员维持建筑材料领域“中和”评级。
