联昌印尼业务表现　市场褒贬不一

（吉隆坡3日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）旗下印尼联昌商业银行（CIMB Niaga）今年首季净利大涨2.24倍，获市场人士的赞赏，并认为，通过审慎的营运手法，该集团的盈利可逐渐回扬。不过，亦有分析员认为，印尼商业银行的表现不符预期，以及拨备成本仍旧高企。

印尼联昌商业银行上周五公布的2016财政年首季业绩显示，在非利息收入提升66%，以及拨备下滑的带动下，该银行净利翻涨2.24倍。

不过，由于平均贷款收益下滑的幅度超越了省下的成本开销，因此该银行的净利息赚幅（NIM）下跌17个基点，至5%。

肯纳格研究分析员表示，虽然印尼联昌商业银行首季净利大涨，不过仍逊于预期，仅占该分析员全年预测的13%。

拨备水平仍高

除此之外，马银行投行分析员亦赞同地说，该银行表现不符预期，原因是拨备水平仍旧比预期高。

不过，艾芬黄氏资本分析员认为，印尼联昌商业银行的业绩与预测相符，并相信联昌国际通过重组及“互惠离职计划”（MSS），可节省成本，进而使得盈利逐渐回扬。

“与管理层会面后，我们更坚信其2016年的表现趋稳以及逐步改善，这是基于3个因素，分别是：第一、印尼业务方面的拨备开始减少；第二、去年推行的MSS计划效益开始显现；第三、优化加权风险资产（RWA）及致力提升资本开始奏效。”

大众投行分析员亦有同样的观点，并表示虽然首季面对的挑战与去年相似，不过收入已改善，惟拨备水平仍高企。

他补充，虽然业绩已有好转迹象，不过经济环境走弱是压制该银行表现回扬。

不过，印尼政府将基准利率调降至6.75%的措施，将有助于长期成长。

惟，MIDF研究分析员却表示，由于注重资产素质，加上目前的低息贷款，这将影响该银行的资产及净利息赚幅。

谈及资产素质，肯纳格研究分析员表示，由于大宗商品价格欠佳，因此该银行的资产素质料将保持波动。

无论如何，他认为，该银行将有机会受惠于基建设施计划，以及印尼盾兑美元走强的趋势。

基于营运环境充满挑战，加上资本市场疲弱，因此马银行投行分析员将联昌国际的投资评级下调至“卖出”，并维持4.40令吉目标价。肯纳格研究分析员亦维持该股“落后大市”评级，及目标价4.46令吉。

而MIDF研究分析员则认为，虽然拨备仍处于高水平，不过未来相信不会出现更高的拨备。同时，该银行的毛减值贷款（GIL）率亦持续获得成长，因此维持该股“买进”投资评级。

联昌国际周二跟随大市下跌，其股价全天下跌13仙或2.78%，收报4.54令吉，是全场第26大下跌。

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