上市公司公布2015年末季（10月至12月）业绩潮于上周一（2月29日）正式落幕！分析员普遍认为，相比前个季度，去年末季企业业绩稍有改善；不过，整体表现仍然疲弱，无法为本地股市捎来正面的惊喜，因此，分析员表示，马股依然缺乏被重估的有利因素。
展望未来，分析员指出，市场前景喜忧参半。喜的是，大宗商品的价格前景看涨；然而，外围因素如全球掀起的货币竞贬战，继续成为市场最大的隐忧。
总的来说，市场未能摆脱波动性，部份分析员在企业最新业绩出炉后，下调各公司的盈利预测和富时大马综合指数的年杪目标价。
在波动的环境底下，分析员建议投资者可考虑抗跌股，来稳住投资组合。
成分股盈利下调 5领域砍财测
检视去年末季的企业业绩表现时，肯纳格研究主管陈建尧表示，虽然去年末季整体业绩的“失望比例”改善至32.5%，去年第3季的比例为38.5%；不过，该比例仍远逊于去年首季的24.6%。
他说，“在刚出炉的业绩里，我们追踪的股项中有1/3，或多达41只股的表现逊于预期。另外57只及28只股的表现，则分别符合预期及超越预期。”
他补充道，肯纳格研究所追踪的126只股项的盈利预测，同一时间也遭受市场下修。
他称，根据《彭博社》数据，2016及2017财政年的盈利预测，平均被下调7.5%及2.9%。而富时大马综合指数的30大成份股，今明两年的盈利预测，亦分别被调低2.6%及2.8%。
在个别领域方面，陈氏表示，汽车、建筑材料、零售销售，以及博彩领域的业绩皆逊于预期。相反的，种植公司的表现则获得改善，而塑料包装领域亦录得好成绩。令人惊喜的是，产业发展商的表现比预期佳。
此外，他表示，虽然科技及油气领域的表现符合预期，不过，市场仍持续下调它们的盈利预测及目标价，当中的原因包括将令吉汇率走强及油价下滑的预期计算在内。
与此同时，达证券分析员指出，去年末季的企业盈利波动剧烈，该证券行追踪的股项中仅42%的企业表现符合预期，是自2006年次季以来最差的表现，这意味著，有许多公司的表现逊于预期，而当中大部份是蓝筹股。
该分析员指出，由于大宗商品价格走弱，加上市场需求减弱，导致经济环境放缓，因此，他对于未来的企业盈利前景更加谨慎看待，并将所追踪的股项的盈利预测下调2.5%。
银行建筑降幅最大
当中，下调幅度最大的领域，包括银行、建筑、电讯及种植领域。银行领域的财测遭下调，部份原因是银行预期资产素质将进一步趋软，而呆账走高。
建筑领域的盈利预测被下调，主要是该分析员调低了怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）的财测所致。
至于电讯领域被下调，是基于行业激烈的竞争环境；种植领域方面，达证券下修FELDA环球投资（FGV，5222，主板种植股）的鲜果串产量成长预测，同时也调低森那美（SIME，4197，主板贸服股）旗下的产业及种植业务的赚幅预测。
“经过以上的调整，我们预测所追踪的股项在2016和2017年的盈利，将分别成长5.9%和8.6%。”
达证券分析员补充道，医疗领域的盈利成长，预计由IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板贸服股）旗下的医院带动。
同时，他也预测，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）的赚幅将受惠于美元兑令吉走高。此外，在2015年业绩表现疲弱后，他预测，云顶（GENTING，3182，主板贸服股）的盈利表现，将受到博彩业务带动而上扬。
综指估价逼近巅峰 年杪目标价下调
另一方面，马银行投行研究主管黄秋娴则表示，该投行追踪96只股项，当中46%去年末季业绩符合预期，另外31%则低于预测，而有23%超越预期。
综合去年末季业绩后，她将综指成份股2016和2017财政年的核心盈利预测，分别下调2.7%及3.3%。
她说，在盈利及成长预测下调之后，当前的问题是，市场是否还有进一步的下行风险，抑或是盈利周期已经触底？
“以目前的情况来看，我们认为一些领域仍有下行风险，包括银行的净利息赚幅及信贷成本、电讯领域的频谱费用、种植领域的鲜果串收益，以及消费领域。同时，最低薪金制以及外劳人头税升增导致的成本上升，将进一步使赚幅受压。”
2017净利料转强
此外，陈建尧也表示，综指成份股2015年的净利成长幅度仅0.8%，低于他早前预测的1.8%。
“基于2015财政年较低的基数，我们预测2016财政年企业净利将成长4.1%，但这仍是一个缺乏吸引力的涨幅。我们预测，2017财政年净利成长较为强劲，料达8.4%。我们的预测与市场预测一致，后者2016和2017财政年的企业净利成长预测分别是5.8%及9.1%。”
达证券分析员也同样将30大成份股的每股盈利预测，下调3.1%。
不过，基于预计大宗商品，尤其是原油价格可在下半年回弹，以及全球央行扩大宽松政策，以应对经济成长放缓和提升消费者信心，因此他维持综指2016年底目标水平在1775点。
不过，马银行投行和肯纳格研究则下调了综指2016年杪的目标水平。
黄秋娴将马银行投行对综指今年杪的目标水平，调低了1.1%，至1780点。
陈建尧也表示，由于下调了盈利预测，因此他将综指今年杪的目标水平，从1755点，调低至1725点，而市场则下修至1728点。
上行空间有限
陈氏补充道，相对其他区域指数，综指的估值偏高。根据11个全球及区域指数，综指预估本益比溢价16.5%，并接近其史上的巅峰时期。
他说，综指2017财政年的预估本益比为17.5倍，逼近其历史新高水平约18倍。
“更重要的是，随著市场调低综指的目标水平，目前综指的价位仅比市场目标水平低4.2%，显现它的上行空间有限。”
在这种情况下，陈建尧表示，该投行修改投资策略范围，即：在综指冲破1690点以上水平时，可趁高套利（早前为1710点），而低于1600点水平时则趁跌买进（早前为1620点）。
受惠低油价弱令吉中小型股看好
在投资建议方面，黄秋娴指出，厄尔尼诺将带动原棕油价格成长，尤其是在次季，预料可从中受益的股项为IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）。
另外，她表示，大型的基建工程，包括泛婆罗洲大道以及捷运工程（KVMRT）合约将在次季颁发，所以看好一些股项如金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）等。
陈建尧指出，油价下滑以及美元汇率走弱，将导致出口股出现套利活动，尤其是手套制造商。此外，频谱重新分配将使电讯股受到影响。
他说，肯纳格研究目前的首选股是布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）、金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑股）、旧街场（OLDTOWN，5201，主板贸服股）、PESTECH国际（PESTECH，5219，主板贸服股）、星光资源（SKPRES，7155，主板工业股）、国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股），以及顶级手套。
达证券分析员维持综指年杪目标在1775点，不过，他认为，市场将持续波动，当中包括伊朗的原油新供应，以及中国为刺激经济增长采取货币宽松政策或掀起货币竞贬，还有英国可能脱欧的风险。
因此，他对市场保持谨慎，并认为投资组合中不可缺少抗跌股，以减缓波动所带来的风险。他建议投资者可留意从原油价格走弱受益的股项，另外还有受惠于大型基建项目的股项，以及受惠于令吉走弱的中小型股项。
“一些投资者担心令吉今年将会走强而影响出口商，不过，我们相信令吉兑美元在今年内将保持在4至4.50令吉之间。因此，出口商在今年内仍将从中受惠。”
他看好的股项，包括亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）、星光资源、高产尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）、MISC公司（MISC，3816，主板贸服股）、顶级手套、双威建筑集团（SUNCON，5263，主板建筑股）、国家能源、马拉卡（MALAKOF，5264，主板贸服股）、马电讯，以及WCT控股。
