(吉隆坡16日讯)马拉卡(MALAKOF,5264,主板贸服股)的发电厂特许经营权获延长3年,这与杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板基建股)之前一样,只获得短期延长经营权。分析员认为,独立发电厂(IPPs)在第一代购电协议(PPA)中,已经连本带利赚回来,经营权的短期延长甚至完全不获延长,并不会影响这2个公用事业股的基本面。
马拉卡是在周二(15日)宣布,旗下的森州波德申发电厂获政府批准,特许经营权延长3年。无独有偶,杨忠礼电力旗下的登州北加(Paka)发电厂届满后,亦在11月获政府批准延长2年又10个月,而另一间位于柔州巴西古当的发电厂,则完全不获延长。
投资早已回本
相比第一代PPA中,天然气与煤炭发电厂分别获得21年与15年的特许经营权,上述延长只属短期性质,到期后,这2个公用事业股仍将面对营收与盈利缩水的问题。
无论如何,肯纳格投行分析员接受《东方财经》电访时表示,从公用事业股的角度而言,它们在这些第一代PPA中所做的投资,已经取得相当优渥的投资回报率(ROI)。
若获得延长,即便供电收费远低于第一代PPA经营权期间,对IPP营运公司来说,仍是一项额外的利好因素,因为它们已经清偿了建厂所借的所有债务,不再需要承担利息成本。
“IPP营运公司与政府的关系,就如建筑承包商与颁发合约者的关系,工程结束了就是结束了,两者各取所需,互不拖欠。”
展望未来,分析员指出,随著政府欲改革能源领域,能源委员会(EC)主张要以透明地招标,IPP营运公司之间将出现更激烈的竞争,必须以低价格及高效率取胜,而不再像以往与政府协商供应收费。
国能跨界发电
另外,还有一个趋势亦值得注意,也就是国家能源(TENAGA,5347,主板贸服股)亦积极竞标新一代的PPA合约,从输电领域逐渐跨界到发电领域。
“国家能源早已有本身的资源与团队,要跨界并不难,而且凭著规模优势,可提出相当具竞争力的竞标价格。未来,IPP营运公司或许将越来越显得没有必要存在。”
国家能源在2013年获得能源委员会颁发3A发电厂合约,今年7月则接手一个大马发展公司(1MDB)的3B合约,也就是东宜麦(Jimah East)发电厂项目。
就马拉卡与杨忠礼电力而言,分析员认为,两者的基本面在中短期内,都不会被PPA经营权届满影响。PPA目前已经来到第4代,而马拉卡在第2代与第3代PPA,均有发电厂参与,而杨忠礼电力多年来深耕海外市场,包括英国、新加坡、澳洲、印尼等,甚至也跨界到水务领域,国内的发电厂营收贡献只占不到一成。
他指出,比较马拉卡与杨忠礼电力,他更看好马拉卡,因为其外汇波动风险比杨忠礼电力来得小。
自5月上市以来,马拉卡的股价下跌约11%,周三报1.60令吉;而年初至今,杨忠礼电力则微跌约1%,周三报1.45令吉。
追踪马拉卡的19名分析员当中,共有16名或84.2%建议“买进”,平均目标价为1.96令吉,而追踪杨忠礼电力的16名分析员中,11名或68.8%建议“守住”,平均目标价为1.58令吉。