减值亏损高企　马建屋财测下调

（吉隆坡16日讯）在更高的减值亏损拖累下，马建屋（MBSB，1171，主板金融股）2015财政年第3季（截至9月30日止）净利表现，落后市场预测，分析员因此调低该公司的盈利预测。

由于最新季度业绩低于预期，加上马建屋计划提高贷款亏损覆盖率，这意味著该公司的减值亏损将进一步被推高，所以MIDF研究和肯纳格研究分析员皆调低该公司2015和2016财政年的盈利预测。

马建屋股价在周一呈跌，全天下跌8仙或4.73%，至1.61令吉。

马建屋2015财政年第3季净利按年下跌66.97%，至6353万令吉；营业额则按年上扬13.11%，至7亿6803万令吉。

首9个月而言，该公司净利按年下滑56.04%，至2亿7340万令吉；营业额则按年增长10.22%，至22亿2441万令吉。

MIDF研究分析员表示，该公司首9个月净利2亿2734万令吉，只占他及市场全年预测的59%及57%，主要是高于预期的减值亏损所致。

同时，肯纳格研究分析员也指出，马建屋首9个月净利主要是由2项因素拖累，包括：一，净利息收入（NII）下跌18%；二，非利息收入（NOII）下滑30%。

MIDF研究分析员补充说，该公司核心营运收入下跌，主要是净收入赚幅按年下跌0.48%，至3.38%，因伊斯兰银行存款承担更高的盈利开销，导致伊斯兰银行营运及利息收入减少。

另外，肯纳格研究分析员表示，该公司首9个月净利息赚幅收窄50个基点，而成本对收入比例（CIR）提升3%，至23%；贷款对存款比率（LDR）维持在114%。

此外，首9个月企业贷款占总贷款的14%（去年同期为11%），而私人贷款则下滑3%，至69%；信贷成本上升170个基点，但毛减值贷款比率仅上升10个基点，至7%；贷款亏损覆盖率（Loan Loss Coverage）增加18个基点，至88%。全年化计算，该公司的股本回酬率（ROE）下滑至7.5%，相比去年同期的20%。

净利逊预期

对于企业贷款比重提升，MIDF研究分析员表示并不意外，因为该公司目前专注于企业贷款。同时，净减值比率持稳在3.2%。

无论如何，由于第3季净利表现逊预测，该分析员将2015和2016财政年的盈利预测，分别调低26%及24%，主要是该公司计划在2016财政年提升贷款亏损覆盖率，将进一步推高减值亏损。

肯纳格研究分析员也将马建屋2015和2016财政年的盈利预测，分别下调26%和8%，因为该公司减值计划相信将使未来两个季度的信贷成本增加，同时会面对贷款成长放缓。

艾芬黄氏资本分析员透露，在短期内，该公司仍缺乏利好因素推动股价，但相信马建屋将成为具吸引力的合并股项。

目前，该公司与大马Muamalat银行的大股东展开合并洽谈。

他维持该股“守住”投资评级，及1.80令吉目标价。

肯纳格研究分析员表示，正在洽谈的潜在并购，将会创造最大规模的伊斯兰银行，所以将该股的投资评级调高至“与大市同步”，目标价也从1.76令吉，调高至2.08令吉。

MIDF研究分析员则维持马建屋“中和”投资评级，及1.42令吉目标价。

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