合顺油气下半年业绩续放缓

（吉隆坡28日讯）合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）目前仅有4个或近一半的钻井平台正在运作，而当中2项合约将在近期内结束，再加上目前全球经济衰退，导致油气价格受到打击，因此，丰隆投行分析员认为，充满挑战的作业环境，将持续至2016年，并维持其“卖出”的投资评级。目前合顺油气4个正在营运的钻井平台，包括Naga1、4、5及6，其馀3个则处于停使状态。

分析员表示，由于Naga5及6的合约将在2015年第3季结束，因此，预计该公司业绩下半年将会进一步放缓。

而本月初，该公司接收了另一台新钻井平台--Naga8，这是一项优质的自升式钻井平台，可在400呎的海底运作，并可钻挖达3万呎深的海床。Naga8已在备用状态，以为东南亚客户服务。

由于油价下跌，自升式钻井平台的每日租用费从一年前的每日15万美元，下跌到9万至10万美元，而浮动式装置的租用费则由50万美元下跌至28万美元。

以目前每天10万美元的价格来看，该公司的扣除利息、税务、折旧和摊销前盈利（EBITDA）还可保持正面，但若要损益表（P&L）维持正数，则使用率需达到85%。假如扣除利息支出及本金还款，以目前平均每天10万美元的租用费来看，该公司的现金流预计将呈负数。

根据Seadrill早前在公司汇报会上提供的数据，全球的新造船只订单为130艘，或占目前480艘的27%。

为了控制供应过剩的情况，该领域需要更多的报废活动。全球钻井船中共有47%的船龄已超过30年，这些皆是可报废的选项。

基于目前自升式钻井平台市场已出现供应过剩的现象，因此，分析员预计该领域的挑战将持续至2016年。由于较低的使用率以及租金，该公司2015财政年下半年业绩料较为疲弱。

“此外，我们对于该公司潜在的资产减值问题亦持谨慎态度。”

虽然合顺油气是本地钻井领域龙头，拥有强劲的资产负债表，以应付目前的下行挑战，不过，该公司存在的风险亦不可低估，当中还包括全球经济衰退进一步打压油气价格、国家石油本地政策放宽，以及日益剧烈的行业竞争。

分析员维持该股“卖出”的投资评级，及目标价0.77令吉。

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