在2011年当黄金价格高达每安士1920美元时，看涨的人士欢呼雀跃，许多人士更是高喊出黄金将涨到每安士5000美元，甚至更高都有可能。
这些专家们之所以这样鼓吹，是因为随著联储大规模印钞，美国乃至全球将陷入恶性通胀，届时黄金将是唯一值得持有的资产。
然而，这些专家们所期待的事情并没有发生，全球包括美国在内，非但没陷入恶性通货膨胀当中，反而进入到了可怕的通缩中。这直接导致黄金价格于2011年在每安士1920美元左右见顶之后，再也没能继续上涨，并且经历了高位盘整之后，已经跌到了1200美元下方，最低更是达到每安士1130美元，目前徘徊在每安士1200美元附近。
黄金价格之所以难以上涨，是因为目前全球通胀低迷，是黄金市场所面临的一大不利因素，低通胀使得黄金的避险保值需求减弱。
根据瑞士信贷近期发布的报告可以得知，长期而言，通胀调整后的黄金均价不过每安士400美元，这和目前每安士1200美元左右的价格相差甚远。
换句话说，如果黄金价格要回归长期均值，还将有很大下跌空间。也许这有些令人难以置信，不过对于金融市场而言，凡事皆有可能。比如2014年年中之时，原油价格在100美元以上，任何人都没有料到半年之后会跌至50美元以下。
如今，全球主要央行都已纷纷实行宽松政策，一方面对通胀的回归确实有帮助，另一方面也说明全球确确实实陷入了通缩的困境。
美联储虽已结束了量化宽松政策，但这并不代表著宽松措施的终结，并且美联储已经连续5年时间将利率维持在零附近，过去两年的多数时间里，美国的通胀率水平还一直低于美联储设定的2%的目标。
欧洲方面的情况也非常不容乐观，一直深陷通缩泥潭就是欧元区经济最大的弊病，今年3月9日欧央行开始购债就是其通缩最好的例证。
日本更不必多说，去年10月底也开始了qqe，而中国央行也是连番降息，进入2015年不足4个月，中国央行已宣布两次降息。
只要通缩一直存在，黄金的用武之地就很难发挥，金价想要上涨就非常困难。只有通胀的萌芽出现之时，才是黄金价格真正上涨之日。
保值光环褪色
全球最大资产管理机构贝莱德（Black Rock Inc.）首席执行员劳伦斯芬克（Laurence D.Fink）说，黄金的保值功能褪色，已遭现代艺术、纽约与伦敦等地的公寓取而代之。
《彭博社》报导，Fink于上月21日在新加坡的会议上表示，黄金传统上一直都是很棒的保值工具，但近来光环有褪色之嫌，现在还有其他更棒的工具能避免财富遭通胀侵蚀，而当今国际间最佳的两项保值商品分别为现代艺术品，以及位于曼哈顿、温哥华与伦敦的公寓。
他并指出，ETF让拥有黄金的难度大减，也让黄金变得大众化，他不相信黄金到了现代还会是很棒的保值工具。他说，现在到国外置产已非难事，大家并不一定要拥有黄金。
根据《彭博社》统计，ETF持有的黄金部位在4月20日上升至1621.7公吨（年增1.5%），创3月25日以来新高。相较之下，去年ETF持有的黄金部位则萎缩了9.3%。
咨询机构Metals Focus曾警告，在这波大熊市结束前，金价今年恐怕还要再跌9%。
未来数月或跌破1100 Commodities Now、《彭博社》报导，Metals Focus3月31日发表研究报告指出，美国利率即将上扬、美元强势都会压抑金价走势，预期金价未来几个月可能会跌破每安士1100美元、最低将下探1080美元。若以今年整年度的平均值来看，金价应该会在1190美元左右，比去年跌了6%。
Metals Focus认为，原物料价格疲弱、通胀压力偏低、股票价格高涨，都会减少投资人对黄金的避险需求。在美国的升息时机、调升幅度能够明朗化之前，投资人对黄金的信心恐怕难有实质上的改善。
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