国际原油价格周初跌破每桶50美元,市场人士越加对大马的公共财政状况捏一把冷汗。不过,新加坡华侨银行认为,我国虽确实面对减赤不达标的风险,但预料不至于被调低信贷评级。
华侨银行研究团队发布《2015年展望》报告,预测大马今年的国内生产总值(GDP)成长将从去年的5.7%放缓至5.1%。报告也针对大马的情况指出,2015年将是相当挑战的一年。
随著国际油价不断下跌,敲响大马经济的警钟,因我国是区域国家少数的石油净出口国,同时石油相关收入贡献政府的三成收入。无论如何,该银行认为,油价暴跌对大马的挑战主要不在于贸易层面,而是打乱我国公共财政改革的算盘。
市场此前认为,由于油气是大马重要的出口产品之一,油价暴跌或将重挫我国的出口收入,加上近年居高不下的进口,则很可能致使长期以来的贸易出超转为入超,从而拖累经常账(current account)从盈馀转为赤字。
这意味著,大马在今年面对出现“双赤字”(财政赤字与经常账赤字)的风险。
不过,华侨银行指出,大马或出现贸易入超的忧虑已被夸大,虽然我国乃是原油净出口国,却也是精炼石油的净进口国,两相抵销之下,并不会带来显著冲击。
反之,市场对大马公共财政的担忧并不是杞人忧天,但该银行认为,大马被调降信贷评级的可能性不大。
这是因为,大马有2大利好因素,可以舒缓油价暴跌对公共财政的冲击。
第一,令吉汇率持续走贬,将可减少石油出口收入的跌幅。华侨银行也提醒,令吉走弱原本也将推高政府的财政负担,抵销扶持石油出口的好处,因为政府之前津贴国内零售燃油,但随著去年12月取消津贴,这层顾虑已免去。
第二,政府取消燃油津贴,料可省下约200亿令吉。报告指出:“即便政府把节省下来的钱,拨出一半以直接现金资助或其它形式‘回退’予低收入人民,剩下的数额仍有助于补充财政收入缺口。”
华侨银行不讳言,假设今年的平均油价及令吉汇率分别为每桶65美元与1美元兑3.50令吉,大马财政赤字料将达GDP的3.3%比重,虽不达政府的3%目标,但国际信贷评级机构也没有充足的理由,调降大马的评级。
目前,全球3大信贷评级机构──标准普尔(Standard &Poor's)、穆迪(Moody's)及惠誉(Fitch)给予大马的评级分别是“A-”、“A3”及“A-”,评级展望则分别是“稳定”、“正面”与“负面”,意味惠誉调降大马评级的风险较高。
另一方面,油价暴跌却可能带来另一个好处,即舒缓大马今年的通货膨胀。
因今年将开征商品与服务税(GST,简称消费税),官方对今年的通胀率预期是4%至5%,惟华侨银行认为,大马的通胀率仅将从去年的3.2%略微走高至3.6%,不会显著升温。
该银行的预测仍有待检验,虽然1月的零售燃油价格显著下调,RON95汽油和柴油的每公升售价双双下调至2令吉以下,但根据媒体观察和商家回馈,目前还没有调低物价的打算。
美国唱独脚戏 大马今年GDP放缓
简单而言,华侨银行预测大马今年的经济成长将放缓,主要是因为外围需求只有美国在唱独角戏,而欧元区和中国经济则仍未看到稳定复苏的迹象,从而拖累大马的出口表现。
尽管国内通胀或将不如政府预期般来势汹汹,但该银行相信,随著美国联邦储备局(Fed)料将在今年升息,国家银行也料将在7月的货币政策理事会(MPC)会议中,把隔夜政策利率(OPR)上调25个基点,至3.25%,以应对全球资金流向局势以及避免国内出现严重的“负利率”情况。
全球方面,华侨银行认为,今年将会是主要经济体成长趋势出现分歧的一年,即美国持续强劲复苏,而欧元区、日本与中国经济仍充斥挑战性。
这也意味著,在美联储料将升息以收紧货币政策的当儿,其它3大经济体则料将背道而驰,松绑货币政策以扶持经济。
因此,2015年的全球经济存在三大风险:新兴经济体如何应对美国升息带来的挑战、中国经济结构的转型将继续拖慢亚洲国家的经济成长,以及全球如何平衡油价暴跌后带来的利好与挑战。
无论如何,华侨银行认为,今年的投资展望仍比去年稍好,虽然市场将比去年更为波动,只要美联储并没有转为明显的“鹰派”,该局启动升息并不会加剧全球风险。