虽然在12月初油价下滑的趋势中，大马股市看来是面对最大冲击的市场，然而，从经济的角度而言，情况是否如此？
星展银行经济学家指出，亚洲市场以印度及印尼可能面对最大的冲击，大马及韩国的情况也受到市场关注。
经济学家普遍相信，低油价若持续，将会对亚洲国家带来好处，而联邦储备局升息的动作也早已经在市场的预期之中，因此，亚洲国家在2015年相信可以走出目前的低迷市场情绪。
油价挫 亚洲利多于弊
联邦储备局公开市场委员会上周在2014年的最后一次会议上表示，最早会在明年次季以后升息。
与此同时，油价近期持续下滑，跌至每桶60美元，比较2014上半年的平均价下滑45%。市场担心，资金将撤出新兴市场，就如2013年联储局宣布逐步收紧量化宽松时的情况一样。
人们也无可避免的将这一次的情况，和1997/98年亚洲金融风暴及1998年俄罗斯债务违约，造成油价大跌44%的情况作比较。
星展银行经济学家指出，油价下滑，理论上对亚洲经济有利。加上，市场原本就已经预期联邦储备局将在2015年中，开始上调利率。
但是，大家也都知道，当市场情绪变坏，投资者根本无法认清每一个市场其实有其不同之处，也无法判别每一个风险的不同之处，因此，投资者还是必须谨慎的看待连锁效应的风险，不管这是否合理。
双印最脆弱
针对亚洲国家当中最容易受到冲击的国家，星展银行经济学家认为，低外汇储备及有大量外债的国家，会是这一轮最脆弱的国家。
整体而言，也就是说在2013年时，面对最严重冲击的印度及印尼，仍将是这一次最脆弱的市场。而大马及韩国也是受关注的市场。
虽然如此，经济学家也指出，大部份亚洲地区的基本面，在2013年之后已经有所改善，也比1997/98年金融风暴时期的情况大幅好转，尤其是经常帐项收支方面。
星展银行在其报告中指出，这一次，由联储局引发的资金外流的可能性相对较低。
该银行指出，和2013年的情况不同的是，联储局当时的主席柏南克，是在大家出其不意时提出逐步收紧量化宽松的言论，当时人们也无法掌握到底这将会以多快的速度进行，而联储局是否将在随后上调利率。不确定因素，促使投资者作出惊慌反应。
而当前，美国经济已经连续6个季度经济缓慢复苏，市场早在1年前就已经预期联储局将会在2015年中升息。
星展相信，市场仍会出现动荡，但是却不至于出现类似2013年般的资金外流。
以11月的平均水平计算，亚洲10国的货币兑美元下滑了1.5%。这一次，令吉和印度卢比及印尼盾，面对较大的跌幅。
针对油价，星展银行指出，这一轮油价下滑，主要是因为供应增加，并非需求下滑。
对于净进口石油及石化产品的亚洲10国而言，是利多于弊。而最大受惠这是泰国、印度、新加坡及菲律宾。
既然美国升息的预期，早已经被市场所消化，而油价下滑又对市场有利，然而，投资者的情绪却让人费解。
星展银行认为，情绪是难以捉摸的，当投资者要撤走的时候，谁也挡不住。
然而，星展银行仍以较科学的分析，来了解这一轮将受到更大冲击的市场。
该银行报告指出，从外汇储备的角度来看，亚洲的外汇储备在2011年底开始缓慢成长。
虽然如此，以外汇储备金对国内生产总值的比重为准，新加坡仍是外汇储备最高的亚洲国家，外汇储备占国内生产总值100%；台湾则排在第2位，占83%。其他国家的比重大约是在30-45%左右。印尼及印度则是最低的，只有16%及11%。除了这两个国家以外，大马的外汇储备展国内生产总值比重排在第3低。
而外汇储备对外债比重，印尼只有30%，大马及印度则达到接近60%。
所幸的是，大部份国家也将他们的短期外债大量降低下来，目前大马的外汇储备足以覆盖100%的短期债务。
2013年资金撤离至今，许多亚洲国家的债务基本面及外汇情况并没有太大的变化。
印度，印尼及韩国的偿债能力维持平稳。泰国及菲律宾的情况则稍微下降，但仍维持在高水平。
大马债务覆盖率下滑
而星展银行点名，大马的债务覆盖比率有较明显下滑的趋势，也令人担忧。
经常账项情况，印尼及印度有所改善，赤字稍微收窄。大马的继续保持4-5%的经常账项盈馀水平。
星展相信，大部份亚洲国家在2015年油价下滑趋势中，将可改善经常账项的情况。
东盟5国靠内需推动成长
关于东盟的情况，兴业研究在另一份报告中指出，东盟5国2015年的经济局势预期将会有所改善。这主要是因为全球经济成长虽然步履蹒跚，但是仍处于成长的趋势。原油价格下滑，对于缓慢成长的全球经济而言，是一个优势。整体而言，兴业研究预测，东盟5国的实际经济成长，在2015年将达到4.7%，2014年估计成长为4.2%。国内需求相信将会是这5个国家的成长动力。
菲律宾预期将是成长最快的市场，因为在台风侵袭之后的重建活动，预计将在来年加速进行。
分析员预期，菲律宾的经济成长将在2015年达到6.5%。2014年预计为5.9%。
油价下滑，财务政策偏向更全面成长及更高薪金水平的新加坡，相信将由消费带动成长。同样的，商业开销也将会好转，当地政府将做出更高的基建开销及进行更多的医疗保健项目，这相信将推高2015年的投资。
总括而言，国内需求将会成为新加坡的经济成长动力，2015年的内需预期将从2014年估计的2.9%，提高至3.5%。鉴于通胀受到控制，2015年的货币政策将倾向于中立。
由于目前已经有可运作的政府，通过开销推动经济，泰国经济在2014年末季将开始重新出发，2015年的经济成长预期将达到4%。2014年的经济成长预期只有0.9%。
然而，经常帐项预期将重新回到赤字，这预期将对2015年的泰铢走势带来压力。
印尼的投资及公共开销预期将在2015年有所改善，因为新政府将展开新政策来推动经济成长。政府预料将承担起推动经济成长的重任，政府开销也预期将会是支撑2015年印尼经济活动的主要动力。
整体而言，印尼经济2015年预期将成长5.2%，比2014年估计的5.0%为高。2015年的通胀将飙升，主要是因为油价上调，而基准利率相信将持稳。
经常账项盈馀预计将好转，而印尼盾则预期将会继续面对下滑压力，主要是因为市场相信美国在2015年将上调利率，资金将流出新兴市场，对货币带来压力。
大马预测成长5%
至于大马，油价下滑，以及明年4月实施的消费税，预计将会打击经济成长。由于实际经济成长预期将会在2014年末季进一步走低，这下滑的趋势相信将持续至2015年，兴业研究经济学家预期，大马2015年的经济成长为5.0%，比今年预期将可达到的5.8%成长为低。
通胀则相信会走高，这是受到消费税的影响，成长的下行风险也显示，国家银行明年将会维持利率水平。经常账项盈馀将会以更大的幅度收窄，不过，大马相信不会进入双赤字的局面。
整体而言，经济学家相信，油价下滑将对东盟5国当中的大部份国家有利，尤其是净石油进口国如菲律宾、泰国、新加坡及印尼，虽然如此，这正面的影响可能会受到一些金融资产价格下滑，货币疲软及信心下滑所抵消。
