上周美国公布多项重要数据，美国11月经调整后的非农就业人口增加26.3万人，比预期的20万人佳。11月失业率3.7%，与预期持平。11月平均时薪同比增长5.1%，比预期的4.6%高，平均时薪环比则增加0.6%比预期的0.3%为高。11月劳动参与率为62.1%，与前值为62.2%相约。
就非农数据而言，当前就业水平仍然高，并在宏观的劳动力供应环境下，能一定程度让美国失业率处于低位水平。比如，移民人口自2019年后边大幅下跌，加上疫情导致退休人员比过去正常水平偏高，而死亡人数在过去几年大幅升高也导致整体劳动力市场供应增加有限。
虽然整体就业率看似理想，但假如从结构上细看便能够发现隐藏危机。因为11月新增非农就业超预期上主要由政府部门，休闲和酒店业，医疗保健业来支撑。而此等就业类别本身就还没有完全从疫情前恢复到正常水平，并且归咎于疫情的流行导致医疗保健行业的人员需求独立于经济周期的起伏。但除此三个行业以外，其他大部分行业的新增就业需求其实是下滑的。
更令我担忧的是，零售相关行业对美国整体国内生产总值（GDP）举足轻重，年底本该是零售行业对旺季，相关企业过去一般都会提前大量增凭人手应付零售旺季需求。但细看数据，尤其是零售，批发以及制造业都呈现于过去不一样的下跌情况，明显能看出美国经济放缓情况已经正式传达到劳动力市场。看来这是市场在目前反弹上升行情当中有意无意忽略的一些细项。
读者是否还记得，我在三个月前已经提及过，通货膨胀放缓将必定会因为在计算基期垫高的情况下出现放缓迹象。这是数学计算上所必定发生的情况，而这种虚假的通膨放缓也同时被市场所忽略。
美联储主席鲍威尔在上周布鲁金斯学会一个活动上的言论被市场解读为放“鸽”的开始。但在我看来，其实老鲍的讲话内容与过去半年以来并没有重大改变与转向。
市场对于利好解读的焦点落在本次讲话几乎落实了下一次议息会议将会开始放慢加息脚步，并且没有再像十一月会后声明中，发放利率顶峰可能远高于5%之类的鹰派信息，而改为“略高于”9月预测的4.6%这种含糊表达的方式。
归根结底年结将至，华尔街也需要一个反弹来粉饰橱窗，哪怕仅有一丝放软的言论也会被市场尽量的利用作为继续推升市场反弹的借口。但反弹过后，通膨又是否真的如大风吹一样的四散呢？
我在本栏多次强调，市场不可能天天跌，超跌了也会有反弹。长期读者该记得我在接近九月底到十月中旬的时候，多次在本栏内发出反弹信号。但依然不忘提醒读者必须有心理准备迎接大波动率的市场走势。毕竟在面对越来越多经济衰退苗头出现的时候，小心在反弹当中，乐极生悲。
