(吉隆坡8日讯)昨日发布业绩的星狮控股(F&N,3689,主板消费股),2017财政年首季的表现不尽理想,以致该股今日面临卖压,盘中挫38仙或1.61%,至23.28令吉。该股之后收窄跌幅,全日跌20仙或0.85%,至23.46令吉,为下跌榜第3位。
大华继显分析员表示,星狮控股首季表现受3大因素拖累,一、糖浆价格上涨;二、内部重组成本;三、广告和营销成本提高。
“虽然该公司在大马的营业额按年微涨1.1%,惟未扣除利息及税项盈利(EBIT)却按年急挫26.1%,可见该公司为了提振低迷消费情绪,而不得不投入更高的广告和营销费用。”
以过往历史来看,该公司的首季净利表现通常都是特别强劲,尤其是去年首季净利,就占了全年核心净利的35%。
“然而,该公司最新一季的核心净利,只占了我们及市场全年预测的29%和30%。”
达证券分析员指出,如果扣除外汇收益,星狮控股首季净利几乎按年腰斩至1亿零240万令吉,去年同期为2亿零320万令吉。这也是受公司内部重组的成本所影响。
该公司首季营业额按年成长2%,至10亿9000万令吉,其中大马业务营业额按年成长1.1%,而泰国业务营业额则按年增长3.6%。
分析员认为,大马市场价格继续受压,而且消费情绪也低靡;另一边厢,令吉兑泰铢走贬,使泰国营业额提高。
大华继显分析员指出,汇率带动泰国营业额按年增长3.6%之际,EBIT也按年大涨17.3%。
“星狮控股在2017财政年对奶粉原料价格,进行了低价位对冲策略,有利于该公司的成本控制。”
糖浆和奶粉分别占了星狮控股营运成本的25%和45%,分析员认为,原材料价格上涨和令吉走贬,整体的冲击将反映在2018财政年。
因该公司已经对2017财政年的奶粉原材料进行了价格对冲。糖浆价格上涨仍将侵蚀该公司今年的赚幅。
“本地消费情绪不济,而大马汽水市场竞争激烈,我们不认为星狮控股可以把成本转嫁予消费者。”
另外,该公司管理层宣布,将2亿1000万令吉的资本开销,用作扩充货仓、二甲酸乙二酯(polyethylene terephthalate,简称PET)的包装生产线及超高温杀菌奶(UHT)生产线。而去年,管理层也宣布斥资1亿令吉,用于提升亚庇厂房1倍的产能。
分析员看好该公司扩充UHT生产线的举动,一来能够缓解已达到100%使用率的生产线,二来可以有效地控制成本。惟分析员认为,亚庇的汽水制造厂房使用率仍偏低,整体贡献不大。
大砍盈利预测
最后,大华继显分析员将2017至2019财政年的盈利预测,分别大砍介于15至17%,并维持“守住”的投资评级。同时,分析员按与竞争对手相近的21倍本益比,将目标价格下调至22令吉。
达证券分析员则维持该股“卖出”的投资评级,并按21倍本益比给予21.63令吉的目标价。
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