股市经历了波动剧烈的2014年，进入2015年仍然有许多负面的因素，如：油价持续低迷、GST实施对消费情绪及开销带来的冲击、资金流出导致令吉疲软，种种不确定因素继续困扰股市。
在这样的局势中，人们通常会寻求更稳定的投资项目，房地产投资信托（REITs）是否再次成为人们的心头好？肯纳格投行分析员认为，房地产投资信托短期料没有看头，不过，末季相信将会重新上扬，投资者可以耐心等待。
国际原油价格危机，导致资金流出大马市场，10年期大马政府债券（MGS）因此大幅走高，加上，今年下半年联邦储备局将上调利率，这均将对大马的房产投资信托估值带来影响。
分析员建议投资者，在房产信托年初的反弹趋势中套利，在年中过后才重新进场，以便在年底的涨势中获利。
下调评级
基于4月实施消费税的影响，分析员下调大马房产信托（M-REITs）投资评级至“减持”。
虽然如此，肯纳格投行分析员认为，国际原油价格极大可能在2015年末季回稳，以及零售开销也会从实施消费税（GST）后逐渐恢复，所以分析员建议，今年第3季可考虑准备进场。
肯纳格研究分析员表示，大马房产信托2014年第3季业绩表现，普遍符合预测，除了雅饰房地产（AXREIT，5106，主板房产信托股），因较低的租用率及低于市场预测的租金调整所致。
此外，分析员表示，相信如怡保花园房产信托（IGBREIT，5227，主板房产信托股）营业额租金占营收较大部份的公司，若是租户的销售受到冲击的话，将可能看见整体费率（GRI）略微下跌，所以更加保守看待怡保花园房产信托的盈利预测。
同时，分析员也透露，2015年并不会出现许多的大型租约逾期情况，所以较弱的租金调整活动，将会影响小部份的产业信托组合。
然而，随著今年4月1日将会实施消费税，但该分析员预测，相信并不会对大马房产信托盈利带来直接及显著影响，主要是替代了6%销售税。
不过，相信今年的零售销售表现可能放缓约6个月，主要是较疲软的需求。
然而，分析员指出，在实施消费税后，将会在今年次季及第3季对租户带来更多的间接影响，包括：一，更高的附加费用；二，消费者情绪疲缓；三，更高的租金成本。
有鉴于此，将可能限制大马房产信托在2015年上调租金幅度，因不想失去原有的租户。
高档商场可抵御消费税冲击
另一方面，分析员相信高档商场业主，如阳光购物广场（SuriaKLCC）、柏威年（Pavilion）及TheGardens，相比邻近区域走大众路线或利基市场的商场，它们能更抵御由消费税引起的冲击，因为这些高档商场购物者具备较高的购买力。
至于非高档商场，如金河广场、谷中城及双威金字塔，将可能在消费者适应消费税期间，商场人潮会出现低迷的情况。
该分析员预测，他所追踪的大马房产信托股的2015年每单位净利（EPU）增长预计介于2.8%至6.4%，相比过去2年的3.5%至15.5%，明显比较不乐观，主要是由2项因素造成，分别是：一，许多房产信托公司，在2015年并没有大型租约重新检讨租金，在2015年到期的租约仅占净出租总面积的29.8%；二，基于成本压力和消费税缘故，租金调涨料趋软。
针对大马房产信托股价走势展望，分析员建议投资者，考虑在今年首季可能出现回弹时，趁机套利。
然后，准备在今年第3季，趁低进场，主要是看好产业信托股在第4季的表现，这是基于3项因素，即：一、传统上末季表现较为突出，所以投资者趁末季之前再度进场；二、原油危机及为期10年大马政府债券极大可能将回稳；三、消费税实施后的负面情绪将消退，零售消费料将重拾动力，这有利于产业信托的前景和租金调整。
升息影响不大
大马房产信托2014至2015财政年约5.8至6.2%的收益率是否具吸引力？
对此，分析员认为，产业信托目前提供的收益率相当稳健，过去3年的收益率在6%左右，因为投资者视房产信托为动荡期间的避风港，具有抗跌能力。
另外，分析员认为，升息并不会对房产信托带来重大冲击，因为他所追踪的房产信托股，在过去2年已在升息的预期中，做好预防性的资本管理措施。
目前，大部份房产信托的债务倾向固定借贷利率，而非浮动利率，该分析员追踪的房产信托股，它们70%至99%的债务是固定利率。
与此同时，分析员相信，房产信托股的资产收购活动，将在2015年杪至2016年回升，因为租金周期已在2014年见顶，这将有利于资产估值。
回顾去年，该分析员追踪的产业信托股共宣布6项资产收购计划，包括双威房地产投资信托收购2项总值1亿3400万令吉的资产。
首季料回弹 仍存风险
分析员预期产业信托股会在2015首季回弹，主要因为以下4个因素，即2014财政年全年股息带动、资产组合重新定位、消费税实施前或将带动零售开销、在首季出炉的2014年末季盈利通常是零售和酒店型产业信托股表现最佳的一季。
不过，2015年首季仍面对一些潜在风险，如波动的10年大马政府公债（MGS）或将影响大马房产信托股的估值。
至于2015年次季和第3季，分析员预测市场将会出现更多关于消费开销疲软的消费，及大马房产信托股盈利存有被下调的风险，同时也不排除外资将基于大马趋弱的经济展望而陆续从大马债市撤离。
因此，该分析员强调说，投资者可考虑在首季反弹时套利，然后在次季和第3季重新部署进场，以等待末季的潜在涨潮。
同时，分析员认为，有意在第3季或下半年进场投资房产信托股的投资者，也必须密切观察美国升息政策，因为可能会对产业信托股估值带来负面影响。
公债影响估值
整体而言，随著分析员将10年大马政府公债收益率从3.8%，上调至4.2%，因此将大马房产信托股的投资评级从“中和”，下调至“减持”，并将他追踪的产业信托股的目标价，分别下调6至7.4%。
KLCC产业信托投资评级从“与大市同步”，下调至“跑输大市”，目标价为6.39令吉；双威房地产投资信托投资评级为“超越大市”，目标价格为1.57令吉；嘉德大马房地产信托（CMMT）的投资评级是“超越大市”，目标价为1.47令吉；怡保花园房产信托（IGBREIT）的投资评级和目标价则是“与大市同步”和1.26令吉；而柏威年房产信托（PAVREIT）和雅饰房地产（AXREIT）的投资评级分别是“跑输大市”，目标价分别为1.31令吉和3.27令吉。
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