2025年，全球有一种支付工具的年交易量，连续两年超越了威世（Visa）和万事达卡（Mastercard）的总和。它不是任何新款电子钱包，不是任何银行推出的新服务，更不是任何科技巨头的最新产品。它是稳定币，而大多数马来西亚人，可能至今还没了解过它。稳定币，会是金融的未来，还是泡沫？
稳定币是什么？简单理解其运作原理
相信大家一定知道诸如比特币、以太坊等加密货币，像是比特币时至今日已经面世约15年，但是它的最大缺点，不是它不值钱，而是它太不稳定。今天涨20%、明天跌 30%，这样的“货币”根本没办法用来日常付款，而稳定币就是为了解决这个问题而诞生的。
老萧用一个最直白的比喻：想像你把100令吉交给某个机构，它在数码世界里给你100个代币，每个代币（预期）永远等于1令吉。你可以拿这些代币在全球任何地方进行转帐、汇款、支付，24小时不停歇也没有休息日，不需要金融机构作为中间人，几秒钟就能到账。当你想要换回现金，就把代币交回去，取回100令吉。
说白了，它不是投资品，它是“数码现金”，就像你电子钱包中的馀额，但是却跳脱出电子钱包的服务供应商。
那这样的代币为什么能够维持稳定，不会像比特币一样上下波动？答案是套利机制（arbitrage mechanism）。以美元稳定币为例，发行机构承诺随时以1美元买入、1美元卖出，不限量。一旦市场价格偏离，套利者会立即介入修正，把价格自动锁定在1美元附近。而这个承诺能够兑现，是因为每发行1美元的稳定币，背后通常有至少1 美元的储备资产做担保，例如短期美国国债（US Treasury bills）。
目前全球最主要的两种稳定币是USDT（Tether公司发行）和USDC（Circle 公司发行），两者合计占整个稳定币市场大约85%，都是盯住美元的。
各国政府为何积极推行稳定币政策并立法？
其实稳定币的概念存在超过十年了，为何在近两年一跃成为各国金融政策的共同焦点？因为数据说话了。
2025年，稳定币全年链上交易量达到33兆美元（134兆令吉），超越了Visa和Mastercard合计的25.5兆美元（约104兆令吉）。这个数字在五年前几乎是零。在跨境结算方面，许多企业/B2B已积极利用稳定币结算，在2025年按年增长超过700%，整个真实经济活动的稳定币支付规模接近4000亿美元／1.6兆令吉，而且还在持续、快速扩张。
稳定币解决了困扰全球贸易已久的痛点：跨境汇款又慢又贵。传统银行跨境汇款，手续费介于3%至7%，附加汇率差价后实际成本可达8%至10%，到账时间平均2至5个工作天；相较之下，稳定币结算可在数秒到数分钟内完成，成本通常远低于传统跨境支付（手续费可低至0.1%）。
各国政府看著这组数字，逐渐意识到一件事：这个趋势压不住了。既然压不住，不如抢先立法，定规矩，争占有利位置。这就是为什么美国、香港、新加坡、欧盟在短短数年内接二连三推出立法草案。
如果要把各国的态度分类，大概可以这样理解：
积极开放型：新加坡、香港、阿联酋，几乎双手欢迎，抢先设立监管框架吸引业者进驻。
谨慎包容型：美国和欧盟，一边立法一边设限，态度是接受但不鼓励。
明确限制型：中国大陆，继续推进数码人民币，对私人稳定币保持管制。
马来西亚落在哪里？老萧认为，大马属于“谨慎试验型”，态度比欧盟开放，立法及监管则比新加坡保守，选择在受控环境中先测试，再决定政策方向。
令吉稳定币的发展概况
马来西亚为什么要推行令吉稳定币？国家银行启动令吉稳定币试点，不是跟风，而是有明确的战略目的。
第一：压低跨境结算成本，服务真实的汇款需求
马来西亚有大量跨境支付需求：海外工作公民的家庭汇款、中小企业对中国和印尼供应商的贸易结算，每年涉及的资金规模可观。传统银行跨境汇款手续费加上汇率差价，实际成本可达8%至10%，到账时间平均2至5个工作天。国行的目标，是透过令吉稳定币把这个成本结构根本改变，让跨境汇款的速度和费用，和在国内转帐无异。
第二：抢占伊斯兰稳定币的全球定义权
马来西亚已是全球最大的伊斯兰债券（Sukuk）市场，约占全球份额的三分之一。然而目前全球主流稳定币均以美元计价，且没有一个通过伊斯兰教义（Shariah）合规认证。若马来西亚能率先建立符合教义的令吉稳定币标准框架，就等于在这个新赛道上拿到全球其他国家难以复制的先发优势，这正是其中一个试点特别聚焦伊斯兰合规考量的根本意图。
第三：松动对美元通汇银行体系的结构性依赖
传统跨境结算以美元为中心，依赖SWIFT网络和美国通汇银行（correspondent bank）作中介。对马来西亚这类中等规模的开放经济体而言，每一笔跨境付款都要经过这个结构，既慢且费，定价权也不在自己手上。令吉稳定币可以让令吉直接在区块链上跨境流通，在技术架构层面绕开这个依赖。
这三个动因，都指向同一个更宏观的框架：国行的《金融业发展蓝图2022–2026》（Financial Sector Blueprint 2022–2026）把数码金融基础设施列为核心支柱之一，令吉稳定币试点是这个蓝图的具体落地，而非一次性的实验。
国行的官方动作：三个正式试点
2025年6月，马来西亚国家银行成立了“数码资产创新中心”（Digital Assets Innovation Hub，DAIH），作为受监管的试验平台。2026年2月，国行正式宣布，从超过30个申请中选出3个试点计划，在受控环境下测试令吉稳定币和代币化存款的实际应用。
第一个试点，由渣打银行马来西亚和壹必投集团（Capital A，亚航母公司）合作，测试令吉稳定币用于企业对企业（B2B）的跨境结算。壹必投的首席执行员丹斯里东尼费南德斯形容这是其公司“转型为科技生态系统的重要里程碑”，目标是让企业之间的跨境资金流动更快速、更便宜、更透明。
第二个试点，由马银行（Maybank）主导，测试代币化存款用于国内和国际支付场景。代币化存款和稳定币略有不同，它不是全新发行的代币，而是把现有的银行存款数码化，放到区块链上流通，仍然受到银行法的保护。
第三个试点，由联昌国际（CIMB）主导，同样测试代币化存款用于跨境支付，但特别聚焦在伊斯兰金融合规（Shariah）的考量上。如果联昌国际的试点成功，马来西亚有机会成为全球伊斯兰稳定币的标竿，吸引全球伊斯兰金融资本的注目，这是其他任何国家都难以复制的竞争优势。
国行预计在2026年底前发布完整的监管指引，正式框架最快可能在2027年落地。这三个试点，只是一个更大计划的第一步，最终目标是建立马来西亚自己的批发型央行数码货币（wholesale Central Bank Digital Currency，wCBDC）基础设施。
本土三个令吉稳定币项目一览比较
除了国行的官方试点，大马民间也出现了数个本土令吉稳定币项目，性质各有不同，以下列表可协助大家了解不同之处：
老萧必须清楚说明：BLOX目前不在证券委员会的已登记数字资产交易所名单上，也尚未加入DAIH，监管框架仍待明确。老萧在此仅作客观介绍，并无任何推荐。
此外，市场上还有其他陆续冒出的令吉稳定币项目，但资讯透明度和监管地位仍有待观察，老萧建议读者保持谨慎，不轻易投入。
令吉稳定币现在有哪些限制与风险？
令吉稳定币听起来前景美好，但老萧必须诚实说清楚几个当前的局限：
一、监管真空期的法律不确定性
正式监管框架最快2027年才可能落地，在此之前，任何令吉稳定币项目出问题，普通用户的法律追索途径非常有限。目前唯有透过五家证券监督委员会（SC）认可的数码资产交易所（DAX）进行的交易，才有明确的投诉和处理机制，DAX亦将接入金融服务申诉局（Financial Markets Ombudsman Service，FMOS）作为正式争议解决渠道。在此之外的平台，一旦出问题，可用的正式申诉与仲裁机制较少，风险也更高。
二、令吉汇率风险仍然存在
“令吉稳定币”稳定的前提，是1枚代币永远等于1令吉。但1令吉本身的购买力并不保证稳定。令吉历史上对美元曾有大幅贬值的记录，若以令吉稳定币持有资产，你仍然承担令吉相对其他货币的汇率波动风险，这一点与持有令吉现金无本质差别。
三、技术门槛仍然偏高
私钥（private key）管理、区块链地址操作，对普通大马用户并不友善。一旦操作失误，例如把代币转到错误的网络（network）或地址，资金可能永久损失，且没有任何机构可协助追回。这是与传统银行存款截然不同的风险类型，老萧建议在充份了解操作流程之前，不要尝试在SC认可DAX以外的平台自行管理数码资产。
四、流通性目前极为有限
除 MYRC的散户交易外，现有令吉稳定币在日常消费场景的接受度几乎是零。短期内，令吉稳定币更接近“B2B 跨境结算工具的试验品”，而非普通人可以立即用到的支付手段。
五、发行机构信用风险
稳定币的1:1挂钩承诺，最终依赖于发行机构的信用和储备资产的透明度。马来西亚的令吉稳定币项目规模仍小，审计和信息披露的规范尚未完善，若发行机构出现财务问题，用户未必能全数取回资金，SC认可DAX以外的平台尤甚。
老萧的结论：现阶段，令吉稳定币是值得大家了解的新时代金融工具，但并不一定值得立即参与其中。认识它的局限，比盲目入场更重要。
大马人现在就应该要懂的3件事
很多人看到这里，可能会问：那我现在需要做什么？
老萧的答案是：不需要急著做任何买入、投资动作，但你需要开始建立认知。趋势到来之前，最有价值的事是看懂游戏规则，而不是盲目冲进去。
第一件事：认识合法的入口
如果你有兴趣探索数码资产，马来西亚目前只有五家受大马证券监督委员会（SC）正式认可的数字资产交易所（Digital Asset Exchange，DAX）。截稿时最新更新的名单，它们分别是：Luno Malaysia、HATA Digital、MX Global、SINEGY DAX、Kinetic DAX
这五家是目前唯一受法律保护的入口。投资者资金须存入独立信托帐户，若出现问题可向SC投诉寻求法律追索。其他平台，则无论名字多响亮，均不在保护范围之内。
第二件事：认识三种钱包
稳定币不像定期存款那样存在银行里，它需要“钱包”来储存。对普通用户来说，有三种常见形式要了解。
交易所钱包（Custodial Wallet） 是最入门的选择，由平台代为管理，操作方式类似网上银行，密码忘了可以找回。缺点是资产实际上托管在平台手中，平台出问题的话资产也会受影响。
软件钱包（Software Wallet），如MetaMask或Trust Wallet，让你掌握自己的私钥，更为自主，但私钥一旦丢失就永久无法找回，风险相应更高，目前不受SC直接监管。
硬件钱包（Hardware Wallet），如Ledger或Trezor，是存放私钥的实体装置，完全离线存储，黑客无法远程入侵，适合持有大量资产的进阶用户。
老萧的建议很简单：对大多数大马人来说，从SC认可交易所的托管钱包开始就已足够，不需要急著碰软件钱包。
第三件事：认识五种诈骗，学会自保
每一个新兴话题的背后，都有人趁机行骗。稳定币这个风口，自然容易成为诈骗份子的新目标。以下为五种常见手法。
第一种：假冒“官方认可”的令吉稳定币项目。 诈骗者制作精美网站或WhatsApp 贴文，声称自己的稳定币“已获国行批准”、“即将上市，现在认购有优惠”。事实是，国行和SC的认可名单完全公开，不需要透过私人群组或代理人购买，任何透过私讯招募的所谓“官方项目”，都应该直接存疑。
第二种：稳定币“存款”高息诈骗。 这类平台承诺把你的USDT或令吉稳定币“存入平台”，每月给你8%、15% 甚至 30% 的稳定收益。但正规稳定币本身不生息，全球主要立法也明确限制稳定币支付利息。任何承诺高固定回报的平台，几乎可以确定是庞氏骗局（Ponzi scheme），最终受害的都是后来入场的人。
第三种：假冒SC或国行名义的钓鱼诈骗。透过WhatsApp或Telegram 传送“SC 监管通知”，声称你的帐户即将被冻结，要求你把资产转移到“指定安全钱包”。SC和国行从不透过私讯联络个人，也绝不会要求你转帐，收到此类讯息请直接删除并举报。
第四种：风口跟风型新币认购。稳定币话题正热，若社群媒体上出现诸如“即将推出的马来西亚稳定币、认购即翻倍”之类的传言，请记得最重要的原则：没有列入SC官方名单的平台，参与等同完全自负风险，不要因为周围的人都在讲就觉得“应该没问题”。
第五种：社交媒体KOL带货诈骗。有人打著理财KOL的名义（可能是本人也可能是冒充）通过私讯拉群，推荐“独家稳定币投资机会”。老萧在此特别声明：老萧不会以“理财老司机”、“老萧”名义透过私讯向任何人推荐投资，所有内容只在公开平台发布。如果你看到任何冒用老萧名义拉群的帐号，请直接封锁及举报。
老萧给你一把简单的尺：凡是需要透过非官方渠道接触的“稳定币机会”，先问自己一个问题，它在SC的名单上吗？如果不在，请先停下脚步。SC的投资者警示名单可在 sc.com.my/investor-alert-list 查询。
未来影响：三个阶段时间表
搞清楚眼前要做什么，老萧再来说说未来。
现在（2026年），所有试点都在受控环境中进行，针对的是银行和大型企业，普通散户暂时不受影响。国行还在评估，正式监管框架年底才会出炉，最快2027年才有真正清晰的规则。
中期（2027到2028年），如果国行的试点成功，最先感受到改变的，是跨境汇款的场景。在新加坡工作者汇款给在大马的家人、中小企业向外国供应商付款，都可能因为令吉稳定币而变得更快、更便宜。传统跨境汇款手续费平均超过5%，还要等好几天；稳定币技术可以把这个过程压缩到几秒钟、费用低至0.1%。这不是革命，是静悄悄的升级，但影响慧是显而易见的。
长期（2030年以后），如果国行最终推出批发型央行数码货币（wCBDC），令吉本身就会有一个“数码分身”。那个时候影响的不只是汇款，而是整个支付和金融体系的底层架构。这是未来，不是现在，但理解这个方向，让你在变化到来的时候不会措手不及。
说回最初的问题：这是金融的未来，还是泡沫？
老萧的答案是：科技金融的迭代发展迅速至极，未来必定会有翻天覆地的变化，就像几年前大家还在用现金付款，现在大家都更习惯使用电子支付。但老实说，“风口与机会”根本不是最重要的问题。
更重要的问题是：当这股浪潮真的来了，你是那个看懂了、会用的“先行者”，还是那个被诈骗手法骗走积蓄的“愚昧者”？
令吉稳定币，不是你现在就要买、要拥有的东西，但肯定是你需要开始理解的方向。认识它，看懂它，在对的时机、用对的工具，才是精明理财的做法。
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