（东京、台北、纽约21日讯）韩国股市在连续两天大幅下跌后，迎来大反弹并再次触发熔断；可是如今面对著韩股大起大落，全球三大股市恐也难“独善其身”。
据外媒统计，年初至今（截至7月21日）韩国股市累积触发7次“熔断机制”、38次触发“程序化暂停交易”，平均每3.53天就熔断一次。
日本媒体指出，韩国散户因股价下跌被迫解除借贷投资，高度连动的日本人工智能（AI）概念股也恐同步遭到抛售，形成跨市场的“股灾骨牌”。
日韩股市连动性提高
报道称，韩国散户大量借钱买进三星电子、SK海力士及相关杠杆ETF，推动韩国AI股上涨，也带动日本铠侠、东京威力科创、揖斐电及村田制作所等股票获得韩国散户资金青睐，使日韩股市连动性提高。
一旦韩国散户解除杠杆时，卖压可能波及日本、台湾与美国，形成“股市骨牌效应”的危急情景。
全球AI热潮兴起后，大型投资者率先买进英伟达、微软、Meta及谷歌母公司Alphabet等美国AI概念股，接著资金转向供应高效能半导体、记忆体及周边零组件的亚洲市场。
AI不能永远带动牛市
三星电子与SK海力士合计占韩国股市市值约一半，韩国综合指数走势几乎可视为半导体景气的缩影。除了海外资金，韩国散户“蚂蚁军团”竞相买进两家公司股票，部份投资者甚至透过借款扩大部位。
然而，韩国股市近来明显转趋不稳。上周一（13日），三星电子与SK海力士均下跌超过10%，其指数重挫8.9%；上周四（16日）半导体股卖压再起，指数盘中一度下跌7.6%。
文章认为，AI长期仍将在全球经济中扮演重要角色，但不能假设AI概念股能永远带动牛市。
杠杆投资成导火线
随著AI成长预期升温，韩国信用交易快速增加。信用融资馀额由年初的27兆4000亿韩元（约759亿零300万令吉），增至5月底约38兆韩元（约1052亿6800万令吉），6月下旬更达38兆6300亿韩元（约1070亿1300万令吉）；其中，又以20多岁投资者交易尤其活跃。
今年5月，追踪三星电子与SK海力士单日2倍涨跌幅的单一股票杠杆ETF开始交易。部份散户除了借钱购买现股，也同时持有杠杆ETF。到7月上旬，两家公司股票及相关杠杆ETF的成交金额，已占韩国股市总成交额逾70%，资金集中程度相当异常。
报导指出，杠杆投资在上涨时能放大收益，股价下跌时也会迅速扩大亏损。当投资者面临追缴保证金，若无法补足资金，就可能被迫出售股票平仓；卖压又会推低股价，引发更多投资者去杠杆。
报导警告，若大型投资者认为三星电子与SK海力士涨势过快并开始减码，韩国股市可能急跌。散户为偿还借款，除了抛售韩股，也可能出售持有的日本、台湾甚至美国股票，将修正压力传向全球市场。
此外，美国与韩国升息疑虑升高，也可能对高估值AI股形成压力。报导认为，AI行情未必立即结束，但修正风险正在上升，一旦韩国散户的杠杆部位集中解除，日本及全球股市都难以置身事外。
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