（奥马哈2日讯）“股神”巴菲特于去年12月31日正式退休，新任首席执行员阿贝尔（Greg Abel）正式“接棒”白沙公司（Berkshire Hathaway），并正式首度执笔2025年度股东信，引起市场广泛关注。
综合外媒报导，随著亚伯首度执笔的2025年度股东信函正式出炉，市场关注的权力交接与资本配置方向也同步明朗化。
阿贝尔在信中强调，95岁的巴菲特仍持续担任公司主席，且每周5天在岗，等同向市场释出治理稳定讯号，显示白沙公司虽进入“后巴菲特时代”框架，但核心决策文化与投资纪律并未出现转向。
现金国模达创新高
在资本实力与资产配置方面，白沙公司截至2025年末持有现金与美国国债合计超过3700亿美元（约1兆4452亿令吉），续创新高，反映公司在高利率与资产价格偏高环境下，仍维持极高流动性与防御弹性。
亚伯重申，这笔资金不代表放弃投资，而是保险业务风险承担与市场动荡时进场能力的战略储备；同时再次表明不发放现金股利的原则不变，亦即只要每1美元留存盈馀仍可创造超过1美元市场价值，就不启动分红，回购则仍将在股价低于保守估算内在价值时列为优先选项。
至于股权投资策略，则维持高度集中与长线持有逻辑，截至2025年底，白沙公司对美国4大核心持股（苹果（Apple）、美国运通（American Express）、可口可乐（Coca-Cola）、穆迪（Moody's））加上日本5大商社（三菱商事（Mitsubishi Corporation）、伊藤忠商事（Itochu）、三井物产（Mitsui & Co）、丸红（Marubeni）、住友商事（Sumitomo））合计市值达1940亿美元（约7578亿令吉），占近3000亿美元股权投资组合约2/3，2025年合计贡献股息25亿美元（约97亿6500万令吉）。
阿贝尔明确表示将持续坚守这套集中投资策略，对核心持仓调整保持克制，意味白沙公司在新时代的投资主轴仍将是“高品质资产、低周转率、强纪律配置”，而非追逐短期市场热点。
末季盈利微降
与此同时，白沙公司也同步公布了2025财政年末季业绩。
财务表现方面，白沙公司2025年盈利为445亿美元（约1738亿令吉），虽低于2024年的474亿美元，但仍高于过去5年平均的375亿美元；净现金流达460亿美元（约1797亿令吉），显示旗下多元业务在景气波动下仍具稳定现金创造力。
作为压舱石的保险业务持续展现优势，2025年末保险浮存金增至1760亿美元（约6875亿令吉），财产与意外伤害保险综合成本率降至87.1%，维持极佳承保品质；不过管理层也预警，随大量资本涌入保险与再保险市场，定价压力升高，2026年主险业务可能面临更长时间的竞争压力。
此外，对旗下公用事业公司面对野火责任与索赔争议，阿贝尔也画出红线，强调该承担的责任会承担，但不合理求偿将透过法律途径积极抗辩，凸显其在扩张与风控之间采取高度平衡的管理思维。
2025年全年来看，整体净利则从2024年的890亿美元降至669亿7000万美元（约2615亿1785万令吉）。白沙公司一再提醒投资者，不应过度关注其投资组合的短期表现。
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