最大买家停购　比特币真的“凉了”?

（纽约23日讯）比特币（Bitcoin）大户Strategy在过去一周将其现金储备提高至21亿9000万美元（约89亿零900万令吉），并暂停了比特币的购买。这家全球最大的数码资产储备公司似乎正在为一场漫长的加密货币寒冬做准备。

根据周一（22日）向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份文件，Strategy在截至12月21日的7天内通过出售普通股筹集了7亿4800万美元（约30亿4300万令吉）。此前两周内，该公司已购买了约20亿美元（约81亿3600万令吉）的比特币，使其比特币总持仓规模达到约600亿美元（约2441亿令吉）。

本月早些时候，Strategy设立了14亿美元的储备金，用于支付未来的股息和利息，旨在缓解市场对其在代币价格持续下跌时可能被迫出售比特币的担忧。据悉，该公司的软件业务产生的自由现金流不足以支付股息或利息。TD Cowen分析员维坦扎（Lance Vitanza）指出，Strategy每年约有8亿2400万美元（约33亿5200万令吉）的利息和股息支付。

数据显示，自10月初创下历史新高以来，比特币已下跌约30%。同期，Strategy的股价暴跌超50%。根据该公司网站数据，其关键估值指标mNAV（即公司企业价值与其所持比特币价值的比值）在周一约为1.1。这提醒人们，投资者仍然担忧该指标可能在曾享有显著溢价后，很快转为负值。

MSCI正考虑将持有比特币或其他数码资产作为库藏资产的公司排除在其指数之外，意味著Strategy可能会面临被主流指数剔除的风险。（图取自网络）

面临被主流指数剔除风险

值得一提的是，指数编制公司MSCI正考虑将持有比特币或其他数码资产作为库藏资产的公司排除在其指数之外，并已就此事征求投资界意见。MSCI表示：“MSCI提议，将数码资产持仓占总资产50%及以上的公司，从MSCI全球可投资市场指数系列中剔除。”此次意见征询期将持续至12月31日，最终决定将于2026年1月15日前公布。

这意味著Strategy可能会面临被MSCI等主流指数剔除的风险。目前，Strategy是纳斯达克100指数、MSCI美国指数及MSCI全球指数的成份股。摩根大通（JP Morgan Chase，简称小摩）分析员在11月发布的报告中指出，在Strategy的总市值中，约90亿美元可能通过与主要基准指数挂钩的交易所交易基金（ETF）和共同基金，以被动持仓形式存在。

分析员警告称：“若MSCI执意推进剔除计划，可能导致Strategy面临28亿美元（约114亿令吉）的资金流出。若其他指数提供商效仿MSCI，从所有其他股票指数中剔除该公司，资金流出规模或达88亿美元（约358亿令吉）。”

第4次年度下跌周期？

自10月初比特币强势上扬、一举创下超12万6000美元的历史峰值之后，其价格便如断崖般急速下挫，这一突如其来的变故让多头阵营猝不及防，加密资产市场也因而难以企稳，陷入动荡。在此期间，市场成交量持续低迷，投资者信心受挫，纷纷选择撤离比特币ETF市场。

与此同时，衍生品市场也呈现出谨慎观望态势，缺乏押注价格反弹的积极意愿。因此，比特币或将在今年遭遇历史上第4次年度下跌，也是首次没有伴随重大丑闻或行业崩溃的年度下跌。

与此同时，比特币即将在年末迎来关键考验。期权市场显示，约230亿美元（约935亿令吉）的比特币期权合约将于本周五（26日）集中到期，可能在本已高企的波动基础上进一步放大市场震荡。

富达（Fidelity）全球宏观研究主管蒂默（Jurrien Timmer）此前发文表示，比特币可能已经完成本轮4年减半周期的上涨阶段，10月创下的新高或已基本符合周期顶部特征。他指出，历史上“比特币寒冬”一般持续约一年，2026年可能成为“休整之年”，关键支撑区约6万5000至7万5000美元。