（吉隆坡13日讯）随著酒精饮料国产税将会调涨10%，分析员预计，啤酒制造商将调高产品售价（平均涨幅介于4%至5%），全面转嫁国产税。
首相兼财政部长拿督斯里安华于上周五（10日）在提呈2026年财政预算案时宣布，酒精饮料的国产税将从今年11月1日起上调10%。
他表示，此举是为了减少民众对酒精饮品的消费，并鼓励健康的生活方式。
兴业投行分析员指出，酒精饮料国产税上次调涨是在2016年，而当时并没有对国内啤酒双巨头——嘉士伯（CARLSBG，2836，主板消费股）与大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）造成巨大冲击。
“嘉士伯与大马喜力的大马业务盈利在当时的调整后，分别成长了15%与9%。”
对需求影响甚大
他续指，啤酒平均售价在过去2年已上调两次（2024年4月和2025年8月），而考虑到当前通胀压力导致的消费者情绪低迷，国产税的调涨可能会对需求产生更大的影响。
“我们预计，啤酒制造商将透过4%至5%的平均售价涨幅，完全转嫁国产税。”
此外，分析员表示，另一种缓解措施是降低酒精含量，但这需要投入大量的研发精力来改进产品配方，同时需要确保不影响口感和品质。
酒精走私双重压力
除了面对国产税调整的压力，啤酒巨头需要面对酒精饮料走私问题。
分析员说，酒精饮料走私问题在近年来受到控制（市占率估计约有25%），而随著国产税调涨，酒精走私分子可以利用更大的平均售价差距。
短期内而言，在国产税调涨生效前，分析员估计在10月内将会有提前进货活动，因此对啤酒巨头2025财政年（12月31日结账）的获利影响不大。
“我们预计，啤酒商将透过消费者互动、价值推广等方式加强行销力度，以刺激消费。”
同时，2026年已定为马来西亚旅游年，这将加速强劲的游客趋势，从而推动更高的游客量，并带动啤酒销量。
难维持派发丰厚股息
“此外，我们预计，受到8月价格调涨、持续的效率提升及有利的投入成本和汇率因素支撑，啤酒商赚幅将保持在高位。因此，丰厚的股息派发率将持续下去。”
综合以上因素，兴业投行维持大马喜力“买进”评级，但目标价从30.50令吉，下调至26.50令吉；维持嘉士伯“买进”评级，而目标价从22.50令吉，下调至20令吉。
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