（纽约18日讯）尽管中国近来在一些科技创新领域有所进展，但摩根史丹利首席中国经济学家邢自强警告，若地缘政治割裂与消费支持不足的大环境不变，单靠科技创新难以带领中国经济走出通缩窘境。
邢自强日前在“首席经济家论坛”年会发布研究报告指出，包括DeepSeek、智能驾驶、人形机器人等，今年中国在这些创新科技领域有所进展，并导致投资人对中国AI／科技股的价值重估，但单靠科技创新无法解决中国结构性的经济失衡或周期性的通缩压力。
依赖出口 资源错配
他说，宏观前景仍具挑战，尤其是考虑到中国在科技上的进展可能强化决策层的供给侧思维，目前主要有两大担忧，一是在地缘政治冲突升级的背景下，中国对全球需要的依赖，二是资源错配的风险持续存在。
对出口依赖部份，报告指出，若中国经济持续失衡，就须继续依赖出口来维持成长和定价；但关税压力和多极化趋势，意味著潜在市场规模成长或将低于产能扩张速度。
在持续的资本错配部份，报告表示，中国仍处于上一轮资本错配后的清理阶段，而持续的企业盈利压力和供给侧政策导致的非市场化投资，可能引发新的资本错配。
事实上，目前的风险是，中国近期在科技方面的进展反而会强化决策层对当前道路的信心；在宏观层面，已可从数据上看到一些资本错配的证据，例如较弱的全要素生产力增速、较低的边际资本产出率，以及居高不下且仍在上升的负债率。
若此趋势持续，中国的潜在成长速度或将迅速放缓。
投资分配倾斜加剧不平衡
此外，经济和技术冲击间的相互作用可能错综复杂，企业增加AI领域投资，同时减少劳动力投入，这种分配上的倾斜可能加剧中国经济的不平衡。
邢自强认为，在结构性挑战下，中国须推动政策“五部曲”，即再通胀、再平衡、重组、改革、重振民企信心，来确保经济持续成长；在关税冲击和“五部曲”进展缓慢且不平衡的背景下，中国经济增速可能从今年第二季开始放缓。
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